新股破发潮倒逼市场格局重构 定价更加理性

从10月22日到11月1日，沪深股市已连续七个交易日出现新股破发。破发的9只新股中，科创板5只，创业板4只。新股连续多个交易日出现破发现象，在近几年来是非常罕见的。值得注意的是，这些都是注册制下的新股。

注册制下新股出现破发潮，毫无疑问将导致市场格局的重构。一方面，投资者打新将会更加谨慎。打新不仅不会获取新股红利，反而可能出现亏损，这无形中会对投资者的打新产生警示作用。

另一方面，新股出现破发潮，将倒逼新股定价更加理性。如果新股出现开盘即破发或挂牌当天就破发的现象，既会对发行人产生负面影响，也会对中介机构的品牌、形象、声誉产生影响。基于此，发行人与中介机构在确定新股发行价格时将更加理性。

新股出现破发潮，也会降低发行人的募资预期。对于发行人而言，显然希望能够募集到更多的资金，这是毋庸置疑的。但在破发后，如果发行人仍然意图出现巨额超募现象，无疑是不切实际的。确定合理的发行价格，满足募投项目的融资需求，才应是发行人的目标。

此外，新股出现破发潮，还对中介机构的保荐工作提出了新的要求。新股出现破发现象，除了市场因素外，发行人的质地至关重要。行业一般，业绩与成长性不足的新股，其破发的概率无形中要大得多。如此，将倒逼保荐机构择优保荐，此举又有利于提高上市公司的质量。