虎年股市的天平依然向IPO倾斜 破发状态有所改观

实行注册制后的科创板和创业板，对融资者极为宽容，超高市盈率发行，甚至于“待盈利”的亏损企业也高溢价发行，此轮市场的调整，是对这些高价股的估值纠错。为此，二级市场承受了这种纠偏带来的跌势阵痛。

虎年股市开盘之后，股市延续今年来的下探态势继续寻底。由于市场重心下移，原先的万亿元日成交量已经不再，探底、整固、再探底、再整固成了市场的主要形态。在这种下探行情中，以下两个市场现象值得关注。

其一，市场在为近年来高价发行以及被炒高的那些题材股买单。近年来，实行注册制后的科创板和创业板，对融资者极为宽容，超高市盈率发行，甚至于“待盈利”的亏损企业也高溢价发行，此轮市场的调整，是对这些高价股的估值纠错。今年以来的市场调整，跌幅最大的是创业板指数和科创50指数，从这两个指数的日K线图走势看，不仅跌破了年线，而且大M头走势十分明显。另外，从ETF基金的走势来看，很典型地反映了这样的状态。去年6月，发行了4只双创ETF基金。所谓“双创”，就是专做科创板和创业板，1元一份发行的基金，行走了7个多月，现在市价打7折，由于ETF基金是对科技股的被动型投资，是一种标配;也就是说，基金募集之后，买入持有的市值份额抹掉了30%，这就是市场对高溢价科技股和炒高的科技股的估值纠偏。为此，二级市场承受了这种纠偏带来的跌势阵痛。

其二，主板逐渐走强的态势未变，这意味着低价蓝筹股成了当下的主力品种。今年中国股市的主要任务就是要推行全市场的注册制改革，实际上也就是主板的注册制改革。这个基调明确之后，我们注意到，那些趴了很长时间的低价蓝筹股开始复苏，尽管幅度很小，但底部已经盘实。从虎年第一周交易来看，尽管大盘走势下行，但上证指数明显是所有指数中最抗跌的，而这种抗跌走势得益于银行股走势比较坚挺，不管是主观上的护盘动作还是客观上银行股的估值显现，显示市场主力在调转仓位，资金不断地由高处往低处流动，这种战略性的大调整，应该与接下来主板的注册制改革有直接联系。本周一个很重要的标志性个股中国移动，走出了涨停板走势。中国移动上市至今没有跌破发行价，如今“绿鞋”机制的时间已过，也没有像中国电信那样放下守护，本周的连续长阳使中国移动的走势摆脱了发行价的束缚，其未来是否能够成为主板的标志性个股，值得进一步观察。

虎年股市的天平依然向IPO倾斜，新股的破发状态有所改观，在现有的双轨制发行制度中，新股仍然成为关注的焦点，融资者和投资者的博弈还在继续，融资者依然占据主导地位。本周北交所也开始了新一轮IPO，股本规模基本相同，发行市盈率差异不大的小公司IPO，给资金套利者也提供了一个新的机会。

今年股市的市场格局已初步形成，对投资者而言，要避开那些走在股价下降通道中的股票，将资金投向性价比较好的新的主力品种，跟着主力大部队走，跟着市场的新热点走，中短线进出，赢一单算一单，保存好自己的资金实力，这意味着同等的资金，在未来可以买到更多的股票筹码。(应健中)