2000点之下投资者的御寒之道 毫不犹豫地提高仓位

“我正在湖北襄阳和当地政府谈一个农业方面的产业并购基金。”深圳景良投资董事长廖黎辉昨日在电话中告诉证券时报记者，因为最近一两年都看空股市，他把主要的精力都放在了产业并购基金上面。

“我们目前正在探索的上市公司产业并购基金新模式，就是借鉴巴菲特的思想，与上市公司大股东一起发起产业并购基金来筹集资金，然后以财务并购方式收购有稳定现金流、并具有一定垄断性的成熟项目，再通过定向增发注入上市公司，实现投资的增值，形成一个确定性的投资增值的封闭循环链。简单地说，产业并购基金就是以股权为纽带，以上市为目的。”廖黎辉向证券时报记者表示。

廖黎辉认为，A股市场实现全流通以后，话语权转到了上市公司大股东手上，他所掌管的景良投资拟成立的产业并购基金，就是要帮助上市公司寻找产业链的上下游相关公司，然后通过产业并购基金的并购重组等动作来进行资产整合，将优质资产注入到上市公司，实现资产的保值增值。

在这一过程中，上市公司大股东会拿出一部分资产作为抵押，并购基金的目的是通过产业内部的打造和上市公司实现有效嫁接。廖黎辉目前在产业并购基金方面的运作主要集中于能源和农业上面。

此前，廖黎辉就推出过一款产业并购基金的方案，该并购基金如果5年内所投的项目未上市，基金发起人承诺以本金的1.6倍回购并购基金份额。这款产品普通合伙人为大连大显集团，产品规模为10亿元，期限为5年(3年封闭期+2年开放期)。该基金只投资大显集团控股、参股的新疆林果项目，基金投资捆绑上市公司大股东跟投，投资品种既有低风险的债权投资，又有高回报股权投资。大显集团承诺在条件允许下，将所投项目注入所控股的上市公司大连控股。如5年内未上市，大显集团承诺以本金的1.6倍回购基金份额。

“通过几个农业并购基金的运作，我们对有机农业、土壤质地、农业政策模式等产业链的方方面面都比较熟悉了，从而有效降低了并购基金的风险，最终实现多赢。”廖黎辉表示，产业并购基金最终将实现“基地+加工+营销”一体化的模式，把上中下游的产业链整合起来。在并购基金的具体投资运作上面，廖黎辉用三句话作为概括：产品决定价值、整合提升价值、上市实现价值。最后的结果就是实现多赢格局。

最近一两年，廖黎辉在股票市场上都持比较看空的态度，他认为，股指还会跌到1800点附近。近期人民币和美元同时升值引起了廖黎辉的警觉，他担心未来外资逃跑后会反手做空中国，如果是这样，股票市场还有继续下跌的空间。“关键是看房地产的泡沫，如果房地产的泡沫破灭，引发银行等行业的风险爆发，后果就有点可怕，但愿这种情况不会发生。”廖黎辉表示。

空仓以待时机

“不是我看得准，确实是不想让产品净值跌破0.9元，要不然心态就差了。”深圳私募老王向证券时报记者透露，今年以来，他大部分时间保持两成左右的仓位，主要是追求热点和题材概念股。曾经炙手可热的页岩气、苹果产业链概念股、电子商务、北斗卫星，老王都碰过，其中有赚有亏，总体上因为仓位低，手法灵活，老王的私募产品净值大部分时间都在面值以上。

高手总是死在熊市的中途。这句话老王深有体会，尽管他并没有死在熊市的中途。9月份，老王在深入研究一只科技股后，并且听说某私募大佬也在买，用了两成半的仓位重仓这只股票，但事与愿违，之后这只股票破位下跌，老王稍作犹豫，产品净值就跌到了0.95元。没办法，为了防止产品净值继续下跌，老王忍痛割肉出局。

后来，老王还是延续此前的短线操作风格，产品净值最差的时候在0.91元附近，但后来在美国第三轮量化宽松(QE3)出台前后重仓黄金股，产品净值又有了回升。

进入11月份后，老王中间又买过黄金股、美丽中国概念股，产品净值一度回升到0.98元附近。相比很多仓位重的私募同行，老王今年的操作还是明显胜出。

上证综指跌破2000点之后，老王对A股市场的短期机会彻底没了谱，拿他的话来说就是“实在把握不住”，于是果断空仓。事实证明，老王这次空仓是极其正确的。之后的这几天，沪指继续下跌，个股跌幅更是惨不忍睹。

在老王看来，A股市场的大盘蓝筹股确实已经足够便宜，全球市场的银行股，也没有A股这么便宜，但下一轮经济周期尚未到来，新的投资热点尚不明晰，投资人更多是在观望徘徊中，这从A股市场量能始终未能有效放大便可看出。更为关键的因素是，中小板和创业板股票整体估值仍然较高，即便股指大幅下跌，估值泡沫仍然较为严重，如果这些股票的泡沫不挤掉，很难说市场会迎来大的反弹机会。从资金面来说，临近年底，财务投资者都有年底结账的需要，股市的流动性不会很宽松，这些因素都限制了股市的反弹。

不过，本周五A股市场显示出短暂的企稳迹象，老王认为，“中国未来最大发展潜力在城镇化”这句话值得投资者反复研究。第一，这句话指出了未来经济发展的发力之处，中国的城镇化还远未完成，这就决定了固定资产投资仍然是拉动经济的一大动力，只不过政府会更加重视投资的效率和产业投向。比如通过法治化建设防止投资中的腐败、更多地投向与民生相关的领域、改革土地管理制度、户籍制度的逐步放开等等;第二，中国未来最大发展潜力在城镇化，体现在投资机会的把握上，首先就是与投资相关的地产、水泥、化工等早周期行业的机会。其次是城镇化推进后相关衍生行业的投资机会，比如公用设施、宽带提速、民生消费、文化传媒、食品饮料等与老百姓日常生活相关的行业，这些都值得投资人好好去挖掘。

“也许后面还会跌，但我认为确实跌幅不会很大了，一旦反弹迹象明确，我会毫不犹豫地提高仓位，争取在熊气弥漫的今年不至于颗粒无收，至少也要搞点过年钱。”老王的笑话中间，掩盖不住对年末反弹行情的期待。