全球聚焦：一周大跌超20%！光伏源头又崩了

中国基金报记者 冯尧

去年底市场还曾喊出“拥硅为王”，今年硅料价格则被“打回原形”。

6月14日，据中国有色金属工业协会硅业分会公布的最新硅料价格显示，本周国内N型料成交均价为8.05万元/吨，周环比降幅达22.52%，而单晶致密料周环比降幅则达到24.5%。

(资料图片仅供参考)

硅业分会提及，由于硅料价格跌幅扩大，基本跌至成本线附近，导致部分企业已经亏损停产。在业内看来，随着三季度硅料产能投产进一步扩大，供大于求现象或将加剧。硅料价格是否见底，目前言之尚早。

不过据记者了解，硅业分会提及的“部分停产企业”基本为技术路线较为落后、产能不大的厂商。而硅料头部厂商凭借技术、规模优势仍有利可图，但盈利能力将会受损，同时高存货厂商还将面临计提存货跌价损失风险。

头部厂商仍有利可图

实际上，硅料价格在近半个月来明显加速下跌。硅业分会在5月31日公布周度多晶硅价格显示，国内N型料价格区间在11.6-13.5万元/吨，成交均价为12.44万元/吨；单晶致密料价格区间在11.1-12.2万元/吨，成交均价为11.51万元/吨。

从成交价格上看，N型料成交均价半个月骤降35.29%，而单晶致密料降幅则达到37.09%。要知道在去年11月底，硅料价格还盘踞在30万元/吨之上。彼时，硅料之抢手，令下游趋之若鹜，市场纷纷喊出“拥硅为王”。

据硅业分会透露，本周硅料市场继续扩大跌幅，价格基本跌至成本线附近，部分企业已经亏损停产。该机构称，受价格影响，包括头部企业在内的多家多晶硅企业出现停止出货的现象，个别企业仍在低价清理前期库存。

根据该机构统计，截止本周，国内硅料在产企业维持在15家，其中三家企业受市场价格因素影响停产检修，复产时间有待确定，两家企业正常设备维护，近期将恢复运行。

当前价格是否真靠近硅料厂商成本价？“对于技术路线比较落后、或者规模较小的厂商而言，目前市场价格的确已经到了成本线附近，” 国内一家光伏上游头部厂商人士告诉记者。

不过，该人士同时表示，头部厂商的规模化效应更为明显，成本相对更低。他透露，目前主流厂商硅料生产成本大概在40到55元/公斤，也就是4万元-5.5万元/吨，而颗粒硅未来极限能做到3.5元/吨。

实际上，大全能源在2022年报中就曾披露，该公司2022年多晶硅销售成本从75.21元/公斤（7.52万元/吨）显著下降至58.48元/公斤（约5.85万元/吨），年平均销售成本58.56元/公斤（约5.86万元/吨），毛利率仍旧高达74.69%，仍有较大的盈利空间。

不难看出，硅料头部厂商依然有利可图。

供过于求短期难以改善

硅料价格近期何以加速下跌？

上述人士分析认为，一方面是上游新增产能近期继续释放，硅料继续累库导致供给增加，另一方面，上游厂商出货意愿较强，而下游“买涨不买跌”，观望情绪加重。此外，他认为，硅片去库不及预期也压制硅料了价格。

宏源期货在一份研报中也认为，5-6月随着大全、协鑫、东立、润阳、东方希望等企业投产释放，硅料供应持续增加，硅料整体供应充足。但终端发力不足，下游避免硅料跌价损失，议价方式从月度变为了周度，更有日签模式出现，而且常规单次签单量缩减。

实际上，硅料价格暴跌，已经在上市公司层面有所反映。大全能源近期表示，一季度硅料端上下游进行了激烈的价格博弈，公司为稳定毛利率水平，牺牲了部分销量。据悉，在今年一季度，大全能源实现硅料销量2.5万吨，已经同比下降34.9%。

在这一背景下，市场普遍关注跌跌不休的硅料价格何时能够见底？

硅业分会此前预计，随着硅料新建产能6月份释放，硅料总产量将达到12.5万吨左右，硅片价格及开工率均可能继续下调，硅料供过于求态势短期难以改善。

该机构也表示，三季度硅料厂商投产规模大，将使得多晶硅市场阶段性供大于求的现象加剧。在需求方面，硅片价格持续下行，厂商也进入亏损减产，采购积极性不高使得议价空间被压缩。在市场看来，供需关系将决定多晶硅价格走势。

根据硅业分会统计，2022年底国内硅料产能达到近120万吨（达产后产出量将超出2- 3%），较2021年产能实现翻倍，其中全年国内多晶硅产量约81.1万吨，同比增加65.5%。

而在2023年国内硅料产能增量约100万吨/年以上，到2023年底硅料产能将达到220万吨以上，全年国内硅料产量将在135万吨左右。预计2023年硅料供给足以支撑430GW以上 的光伏装机需求，超过355GW左右全球装机需求量。

而市场预计，2023年国内硅料需求在96到106万吨左右。

落后产能将退出市场

在业内看来，硅料价格终接近某些落后产能的现金成本线，也是促进落后产能淘汰和洗牌。

前述光伏厂商人士认为，硅料售价能稳定在6.5-7万元/吨，即可保证头部硅料厂商有合理利润，“一方面能够保证自身不错的运营，另一方面，能够对新进入者造成压力。”

他分析，未来在品质方面没有优势的硅料厂商，必须给予低于市场价的售价获得订单。尤其是在硅料快速放量，高品质硅料逐步接近需求饱和，无品质优势的厂商售价持续拉大，直到退出市场。

实际上，相比与去年，今年以来进入硅料环节的产能明显降低。以5月为例，该月光伏行业再创投资新高，总投超2170亿。

据机构统计，5月份扩产或投资等项目达28个（包含一体化企业多环节扩产投资），仅落后于2月份的32个项目。其中绝大部分为电池、组件、硅片。其中与电池相关的项目达19个，组件项目达14个，硅片项目7个。在这之中，仅有东立集团和汇能煤电集团两个硅料扩产项目。

硅业分会方面也表示，由于近期市场价格大幅波动，为避免经营风险，东立、宝丰等企业选择延迟投产，上述情况使得未来供需关系较预期有所好转。

中来股份14日也公开表示，公司布局上游硅料环节符合行业一体化发展趋势，有利于公司规避和对冲上游市场波动带来的风险，具有现实必要性。但面对硅料市场的变化及投资前置审批程序的复杂情况，公司将保持高度关注和密切跟进，进一步审慎评估拟实施的硅料项目投资计划的现实可行性。

值得一提的是，前述光伏人士还提醒，在硅料价格明确下跌的时期，高库存企业会承受极大的存货跌价损失，而这也将会在上市公司中报期集中体现。