蚂蚁金服上市估值多少人民币？约1.56万亿元

作为全球估值最高的超级独角兽，蚂蚁上市注定成为2020年全球资本市场的头等大事。

8月25日下午，蚂蚁集团在港交所、上交所同时披露招股文件，成立16年以来，它神秘的财务面纱将首次被揭开。

根据彭博社报道，蚂蚁集团上市的目标估值为2250亿美元(约合1.56万亿元人民币/1.74万亿港元)。如果估值成真，上市后的蚂蚁集团将力压工农中建、人寿平安、京东美团，成为排在阿里、腾讯、茅台之后的中国第四大上市公司。

蚂蚁这场财富盛宴背后，谁将成为最大受益者?蚂蚁集团的故事，能否撑起1.56万亿元的超级市值?翻完A+H两份长达1000多页的招股书，我们找到了一些答案。

最大的造富机器：39名高管身价超10亿，员工分享1600亿

蚂蚁上市传言由来已久，早在2014年阿里将支付宝、支付宝钱包、余额宝、网商银行等业务整合并更名为蚂蚁金服时，市场便有传言蚂蚁金服已经在为上市做准备。此后几乎每年蚂蚁金服都会有IPO传闻流出，但最后都未成真。

今年7月20日，蚂蚁集团宣布启动在科创板和香港联交所(A+H)同步发行上市的计划。多年媳妇熬成婆，持股近半的阿里系高管和蚂蚁员工成为最大赢家，当时一张阿里秋招内推群的聊天截图广泛流传——蚂蚁集团整栋楼发出欢呼，是财富自由的声音。不过随后蚂蚁集团方面出面澄清称，那栋楼里发出的欢呼，实际上是胡晓明带领团队在庆祝网商银行拿下重要合作。

但这并不妨碍蚂蚁集团成为2020年最大的“造富机器”。

根据招股书披露的股权结构，上市前蚂蚁集团的股东可以分为三类：

第一是阿里系高管和员工的两大持股平台杭州君瀚和杭州君澳(简称“两君”)，合计持有蚂蚁50.52%的股份;

第二是大股东阿里巴巴，持股比例为32.65%;

其余股东主要是中资机构投资者，包括社保基金、中国人保等等。

从发行安排来看，IPO前蚂蚁集团总股本为238亿股，发行完成后不考虑绿鞋的情况下，蚂蚁总股本将达到300亿股，包括30亿IPO新股和向蚂蚁国际B类持有人(海外员工)及C类持有人(蚂蚁国际海外投资者等)发行的33亿股H股。

按照2250亿美元目标市值计算，蚂蚁发行价约为52元。

根据招股书，包括马云、彭蕾、井贤栋在内的40位蚂蚁集团和阿里系高管，合计持有约70.34亿股，上市后市场价值约3630亿元。不计算马云个人财富的情况下，蚂蚁上市将诞生至少4位百亿富翁和35位十亿富豪。

而这份名单出现的人物几乎都是蚂蚁集团早年的开疆功臣们。

2004年12月，在支付宝连账户交易系统还没有的雏形时期，倪行军、程立等人敲下四千多行代码，支付宝独立的会员账户体系成功上线，虚拟账户体系正式确立。

在支付宝还只是一家杭州的小公司时，2007年樊路远和邵晓峰主动出击，开始前往北上广深建立分公司。

在2010年马云怒斥支付宝烂到极点的时候，当时支付宝的CEO彭蕾带领着支付宝8级以上员工召开了为期四天的骆驼大会，白天交流业务，晚上喝酒吃饭，于是有了后来的快捷支付。

支付宝走出国门的那一刻，是2014年10月，马云、井贤栋、彭蕾等人会见了印度Paytm的负责人Vijay，进行了关键的一笔国际化投资布局。

当然打江山的不止这40位明星高管，还有蚂蚁1.66万名普通员工。

上市前蚂蚁集团还设有股权激励计划，奖励蚂蚁集团员工和阿里系员工，并由杭州云铂代持。

截至招股书签署日，蚂蚁股权激励计划一共授予员工30.79亿股，上市时这些股票的市场价值约为1590亿元，这笔巨大的财富将由1.66万名蚂蚁员工和部分阿里系员工共同分享。

阿里巴巴创始人马云持有的股份为26.77亿股，约占上市前总股本的8.91%，上市时对应的市值约为1381亿元。通过巧妙的股东架构，马云以不到9%的股权实际控制整个蚂蚁集团。

如上图所示，上市前“两君”在蚂蚁集团中持股占比合计50.5177%，是蚂蚁集团的实际控制人。

“两君”向蚂蚁董事会提名董事或行使表决权等重大事项需要杭州云铂批准，并需要杭州云铂表决权2/3以上批准。马云有超过1/3(34%)的表决权，也就拥有实际上的一票否决权。

不过，马云并没有打算从蚂蚁集团的上市里“获利”，而是把他们作为激励转让给阿里巴巴或蚂蚁集团的员工，或者作为投资资金给蚂蚁集团拓展业务。

根据阿里巴巴年报披露，马云经济利益比例的减少，预计将通过向员工授予以股份为基础的激励和蚂蚁集团因发行股份造成摊薄等方式来完成。

在蚂蚁集团提交的招股书里也显示，马云将从其个人所持蚂蚁股份中捐出6.1亿股用于公益。按上市后总股本计算，马云此次相当于捐出了蚂蚁(上市后)股份的2%。

投资机构的退出盛宴：社保基金5年赚了380亿元

蚂蚁集团上市，不仅是自家员工受益，背后的股东也赚得盆满钵满。

首先是大股东阿里巴巴。马云于2011年将蚂蚁集团的前身支付宝以3.3亿元的价格从阿里剥离。为了补偿股东，蚂蚁与阿里巴巴集团2014年签署了一项协议，上市前阿里巴巴集团有权购买其33%的股权。

2019年9月，阿里巴巴根据该协议以120.95亿元的价格，最终取得33%的股权，预计上市后，这些股票的价值将达到4000亿元。

机构股东们在这场超级造富盛宴里也收获颇丰。

根据招股书，目前社保基金持有蚂蚁集团2.9%股份，位列蚂蚁集团外部机构投资者第一名。

按照2250亿美元的估值计算，社保基金将获得451.53亿元的账面回报，减掉投资的成本，仅看账面收益社保基金已经赚了380亿元。

早在2018年，社保基金原副理事长王忠民就介绍说，2015年对蚂蚁的投资收益已经超过5倍。2015年，社保基金78亿元人民币参股蚂蚁A轮投资。

CVSource投中数据显示，新华保险、中国太平洋保险、国开开元等投资人，同样在A轮投资投资了9亿元左右。

投中网根据蚂蚁集团招股书梳理，从2015年2019年，剔除与阿里巴巴集团的股票和知识产权置换，蚂蚁集团经历了4轮融资，累计拿到了1413亿元的融资。除社保基金外，蚂蚁集团背后的投资人包括国开金融、建行旗下中投海外和建信信托、中国人寿、中邮集团等50位机构投资者。

按照2250亿美元的估值测算，在蚂蚁集团上市后，这50位机构股东最高投资回报将近22倍。

其实，还有投资者认为蚂蚁集团估值不止2250亿美元，蚂蚁股东和员工们还会更高。

《华尔街日报》报道，蚂蚁集团的投资者富达投资向美国SEC提交的文件显示，截至6月底，富达投资管理的两只基金，所持蚂蚁集团股票的账面价值对应的公司估值为3050亿美元。

假如按照3050亿美元估值测算，不管是个人股东还是机构股东的身价都得再乘上1.35倍。也就是说，蚂蚁百亿以上的个人富豪又多了9位，社保基金的账面收益将奔500亿元去。

事实上，不管蚂蚁集团的估值是3050亿美元，还是2250亿美元，它一鸣惊人的首次公开募股，都将是未来几年资本圈中最让人津津乐道的造富故事。