A股券商股何时能迎来“春暖花开”？适合中长期布局

40家上市券商首季大赚422亿元,同比增27.26% 自营业务不给力 15家上市券商净利同比下滑

上市券商2021年一季报已全部披露完毕，在第一季度高波动市场特征下，受自营业务影响，券商的业绩分化也正在加剧。

素有“牛市旗手”之称的A股券商股，2021年第一季度的走势不尽如人意，40只A股券商股平均跌幅为17.64%，并且个股全部处于下跌状态。

23家上市券商第一季度

营收、净利同比双增长

第一季度40家A股上市券商合计实现净利润422.32亿元，同比增长27.26%。从业绩来看，券商一季度分化现象愈发明显。中信证券依旧夺得第一季度营收和净利润“双料冠军”;同时，净利润排名前十的上市券商合计贡献了291.44亿元净利润，占40家上市券商净利润总和的69.01%。但仅有23家上市券商实现营业收入、净利润同比双增长，占40家上市券商的57.5%。

从同比增速来看，今年第一季度上市券商业绩表现分化较大。营业收入方面，中原证券、国泰君安、浙商证券同比增幅超70%;有10家券商的营业收入同比下降;其中，太平洋证券、第一创业、山西证券、东北证券、华安证券5家券商同比降幅超20%。

净利润方面，第一季度40家上市券商中，仅有25家同比增长，其中有4家净利润同比增幅超100%。兴业证券实现净利润11.95亿元，同比大增340.56%;国泰君安实现净利润44.11亿元，同比增长141.57%;方正证券实现净利润8.89亿元，同比增长134.53%;财通证券实现净利润4.47亿元，同比增长130.69%。另外，有15家上市券商第一季度净利润同比出现下降，太平洋证券、第一创业、红塔证券同比降幅超50%。

据《证券日报》记者统计发现，造成上市券商业绩分化的原因主要是受自营业务收入的影响。以中信建投为例，今年第一季度，其净利润出现同比下滑，主要是受自营业务的拖累。其中，中信建投的经纪业务、投行业务、资管业务净收入均呈现不同程度增长;其投资收益为20.24亿元，但公允价值变动为-8.19亿元，较上年同期减少430.59%，主要是因交易性金融资产公允价值变动收益减少所致。再从业绩表现优异的兴业证券来看，其投资收益为14.23亿元，同比增长21.92%;同时，兴业证券的公允价值变动收益虽为-4.39亿元，但其上年同期数值为-8.98亿元，主要是因交易性金融资产公允价值同比增加所致。

从总体来看，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示：“在证券市场行情波动下，券商自营业务仍实现正增长。2020年40家上市券商自营投资规模同比增长18%，2021年一季度上市券商投资净收益同比增长14%。”2021年第一季度，市场先扬后抑，波动加剧，市场交易量保持相对高位。面对多变的市场环境，自营业务收入成为券商之间业绩分化的“分水岭”。

头部券商

适合中长期布局

从第一季度上市券商其他主营业务方面来看，随着全面注册制继续推行，创业板注册制顺利落地，券商投行业务迎来爆发式增长。

陈雳向《证券日报》记者表示：“2020年和2021年一季度，40家上市券商投行业务净收入分别为599.83亿元和120.56亿元，同比分别增长39%和34%;投行业务集中度较高，前5大券商投行业务收入占全部上市券商投行收入的47.7%和46.4%。”

“同时，基金行情火热，带动资管业务快速增长。2020年上市券商合计实现资管业务收入389.17亿元，同比增长23.8%，2021年一季度上市券商合计实现资管业务收入114.49亿元，同比增长35%。在经纪业务收入增速方面，2021年第一季度东方证券、中金公司、兴业证券、中信证券和浙商证券表现亮眼，同比增速均超过30%。” 陈雳进一步向记者解释称。

与去年业绩整体飘红相比，第一季度券商股股价走势却大相径庭，40只A股上市券商股股价平均跌超17%，并且个股全部处于下跌状态。《证券日报》记者在调查中发现，40家A股上市券商的投资者互动平台(上证e互动、深交所互动易)上，股价成为投资者对上市券商询问最多的热门话题。不少投资者认为，上市券商业绩表现优异，但目前股价表现与之并不匹配，期望上市券商回购自己股票，增强投资者信心。

那么，A股券商股何时能迎来“春暖花开”?陈雳向《证券日报》记者表示：“券商板块的活跃度通常跟指数、市场成交总量具有比较强的正相关性，当前各大券商都在加大融资力度，对于一些盈利持续能力比较稳定的头部券商适合中长期布局。”