云南本土养猪第一股神农集团拟募资21亿 扩大生猪产业链规模

作为云南省目前唯一的一家上市农企，神农集团(605296.SH)为云南A股“开辟”出新业务板块。

近日，神农农业产业集团股份有限公司(以下简称“神农集团”)在上海证券交易所主板正式挂牌上市，成为了云南本土养猪第一股。

作为拥有完整生猪产业链的神农集团，成立时主要从事饲料加工业务，后来为强化公司竞争力，于2002年进军生猪养殖行业，2005年又进入生猪屠宰行业。

此次，神农集团誓将“养猪”主业进行到底，按照招股书，本次上市拟募集资金约20.91亿，募集而来的资金主要用于生猪养殖环节基地建设，大幅提升“养猪数量”。

业绩方面，2020年，神农集团共实现营业收入27.24亿元，同比增长57.20%，扣非净利润11.36亿元，同比增长了143.16%。从数据来看，该公司营收和扣非净利润均保持在一个较高的增长幅度。

需要注意的是，虽然近年来养殖业务的收入持续提高，但收入上升整体上是由于非洲猪瘟导致了种猪及商品猪两项业务的销售数量和销售单价上涨导致的，这也蕴含着一个未来市场风险，即生猪及猪肉价格波动的风险。

据悉，刚刚登陆资本市场的神农集团于6月4日报收50.28元/股，迎来上市以来最低价。据了解，神农集团发行价为56.08元/股，上市三日后即破发。

深度布局形成生猪产业链

资料显示，神农集团成立于1999年，所属行业为畜牧业，在成立之初，公司主要从事饲料加工业务，2002年，开始进军生猪养殖行业，并在2005年进入生猪屠宰行业。截至目前，神农集团已形成了集饲料加工、生猪养殖、生猪屠宰和生鲜猪肉食品销售等业务为一体的完整生猪产业链。

具体来看，神农集团饲料产能近50万吨/年，产销率超过96%;养殖业务上，神农集团的经营规模不断扩大，公司种猪、保育及育肥猪存栏数量逐年增加。2019年、2020年，公司生猪出栏量分别为39.78万头、41.11万头。

此外，对于屠宰业务，神农集团也有深度布局。目前，公司屠宰产能达250万头/年，其中代宰业务占主导地位。

长江商报记者了解到，近两年来，在生猪价格大幅上涨的情况下，神农集团主动增加了对外销售仔猪和种猪的数量。2018-2020年，公司对外销售种猪数量分别为0.82万头、4.82万头、10.31万头，对外销售仔猪数量为3.77万头、7.16万头、2.36万头，而天邦股份、新希望等生猪养殖龙头均是公司的客户。

伴随着生猪行情，神农集团的毛利率大幅走高。2018年至2020年，公司生猪养殖业务毛利率分别为2.83%、60.54%、65.55%，累计增长62.72个百分点，养殖板块的盈利水平不断提升。

同时，夯实生猪养殖全产业链布局也让神农集团财务数据亮眼。招股书显示，2018年-2020年，公司营业收入分别为10.92亿元、17.33亿元和27.24亿元，累计增长149.56%，同时，归属于母公司所有者的净利润(扣除非经常性损益前后孰低)也呈逐年上涨趋势，分别为0.64亿元、4.67亿元和11.36亿元。

此外，神农集团经营活动产生的现金流量净额分别为1.06亿元、5.73亿元、8.86亿元，可见公司“造血”能力强劲。

神农集团还预计2021年第一季度营收为8.56亿元至10.46亿元，较上年同期增长31.93%至61.25%，预计归属于母公司的净利润为3.89亿元至4.75亿元，较上年同期增长13.99%至39.32%;预计扣非后净利为3.88亿元至4.75亿元。

对此，有业内人士表示，“相较于单一环节的生猪养殖企业，产业链一体化经营模式能够有效减少产业链各环节间的外部交易成本，获取较高的利润水平。同时，产业链一体化经营模式可以有利于神农统筹调节饲料、养殖和屠宰环节的生产计划”。

肉价下跌生猪养殖集中度提升

事实上，“养猪”一直都是生猪产业链的核心环节。公告显示，神农集团引进的PIC猪具备良好的抗逆性和环境适应能力，还扛过了2018年的非洲猪瘟，公司下属养殖场、屠宰场均未发生非洲猪瘟疫情。

此次，神农集团上市募集资金主要用于饲料及生物安全中心项目、仔猪扩繁基地建设项目、生猪育肥基地建设项目和生猪屠宰新建项目。据悉，在募集资金投资项目达产后，神农集团年出栏仔猪数量将增加132万头，年出栏商品猪数量将增加23.20万头，在云南地区的市场占有率有望进一步提升。

但神农集团也表示，“生猪及猪肉价格周期性波动导致生猪养殖行业利润率水平呈现周期性波动，若生猪市场价格因周期性波动出现持续大幅下跌，将会对公司经营业绩及盈利能力造成不利影响。”

值得注意的是，在春节过后，国内生猪价格出现了一定程度的回撤。据农业农村部相关数据，今年以来，猪肉批发价格经历了多轮下跌，截至6月4日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为12.3元/斤，较1月猪肉最高批发均价跌去40%以上。

在猪肉价格下行背景下，行业内新股迅速破发的不仅只有神农集团。东瑞股份(001201.SZ)于今年4月28日登陆资本市场，在经过上市首日涨停之后连续下跌并最终破发，截至6月4日发稿报60.92元/股，仍低于63.38元/股的发行价。

此外，已经上市多年的养猪企业，包括唐人神(002567.SZ)、新希望(000876.SZ)、温氏股份(300498.SZ)在内股价均受猪周期影响。

对此，有业内人士向记者表示，“猪价的暴跌不止，归根结底是生猪产能恢复向好，导致市场上根本不缺猪，尤其是大猪，集中出栏现象加剧，目前随着气温的逐步升高，猪肉消费将处于淡季，未来可能会有季节性的小幅度反弹，但依然会保持下行态势，经过一段时间后方能到达真正的‘底部’。”

即便如此，养猪企业的上市热情并未衰退，正大集团旗下以饲料生产和生猪养殖为主业的正大投资股份有限公司近日正式披露招股说明书，拟在沪市主板上市。整体来看，猪价下跌会使得行业洗牌加速，行业集中度快速提升，我国生猪养殖行业正从散养时代快进到规模化养殖时代。