业绩爆发全靠新冠疫情 九安医疗未来靠什么支撑股价

刚经历了高位回调的“十倍股”九安医疗1月19日发布2021年业绩预告。公司预计2021年归属于上市公司股东的净利润同比增长271.40%-395.19%。受业绩大增消息提振，1月20日，九安医疗股价再度涨停，报收77.66元，换手率13.54%。

金融投资报记者注意到，九安医疗2021年业绩大增主要是因为年末最后一个多月，公司新冠抗原家用自测产品在美国市场销售大幅增长。正因如此，市场对九安医疗业绩可持续性存在较大分歧。有人大胆预测公司2022年度利润有望达到千亿级，有人则比较谨慎，表示还是“趁涨停落袋为安好好过年”。

股价两月涨逾十倍

九安医疗本轮股价暴涨，起自2021年11月8日的一份公告。公告称，经美国食品药品监督管理局(FDA)授权，公司美国子公司“iHealth美国”的新型冠状病毒(SARS-CoV-2) 抗原家用自测OTC试剂盒(胶体金免疫层析法)获得应急使用授权(EUA)。该产品获得美国应急使用授权(EUA)后，可在美国公共卫生健康应急期间，在美国和认可美国EUA的国家/地区销售。消息一出，公司股价开始飙升，从7元一路上涨至2021年末的50元附近。

进入2022年，九安医疗紧跟疫情热点，愈发动作频频。1月6日晚间，公司披露称，经美国FDA安排的美国国立卫生研究院实验证明，“iHealth美国”新冠抗原家用自测OTC试剂盒产品在实验中100%的检测出了最大CT值为21.5(n=5) 的奥密克戎活性病毒样本。紧接着，公司又披露了美国子公司新签下的合计超百亿元的大单。在国内，不久前天津出现奥密克戎疫情，公司为此向天津市疫情防控指挥部提出了《关于采用家庭自测盒实现奥密克戎新冠防疫1+1的建议》，一时成为舆论关注焦点。聚光灯下的九安医疗股价在2022年年初短暂回调后，又开启连涨模式，于1月18日盘中创出88.88元的新高。不过，股价在创新高当日即再次回调，以74.53元的跌停价报收。

就在市场猜测九安医疗是否就此陷入调整时，2021年业绩预告再次给股价注入了一针兴奋剂。公司预计2021年归属于上市公司股东的净利润为9亿至12亿元，同比增长271.40%-395.19%;扣非后的净利润为8.5亿至11.5亿元，同比增长243.46%-364.68%。

业绩持续增长存疑

金融投资报记者注意到，九安医疗2021年业绩大增，全靠最后一个多月力挽狂澜。2021年前三季度，公司营收、净利双双大幅下滑，扣非后的净利润亏损2477万元。业绩下滑的主要原因是，国内外疫情趋于好转，加之全球防疫产品产能的持续供给，防疫物资的紧缺情况有所缓解且防疫产品毛利率下滑。不过，随着11月初公司新冠检测产品获得美国应急使用授权，公司业绩短期暴增。2021年前三季度，公司净利润仅5012.8万元，以此测算，公司第四季度单季盈利约为8.5亿至11.5亿元，远远超过其2010年上市以来各年净利润的总和。

事实上，在新冠疫情发生前，九安医疗的业绩表现乏善可陈，不仅营收增长迟缓，净利润也时不时出现亏损。2015年和2017年亏损超1.5亿元，扣非后的净利润在2020年前更是已连续7年亏损，经营活动产生的现金流量净额也常年为负。直到2020年，随着海外疫情的蔓延，公司开始向海外提供额温计、血氧仪等医用产品出口，当年营收和净利均创下上市以来最好成绩。2021年，在额温计等产品收益下滑的情况下，公司又转而销售新冠检测产品，成功地让业绩上了一个新台阶。

不过，与其他在疫情中崛起的公司一样，九安医疗也面临着新冠疫情结束后“以何为生”的问题。公司在业绩预告中也提示了风险：2021年，公司经营业绩主要依赖新冠检测试剂，未来业绩能否继续保持高速增长，存在重大不确定性。即便是在美国签到了大单，订单及合同执行过程中也要受当地疫情变化、政策变化、公司供应链能力变化、物流运输风险以及不可预计或不可抗力等因素的影响，可能存在合同无法如期或全部履行的风险。尤其是，美国政府有权随时因自身因素中止合同。

金融投资报记者注意到，虽然2020年以来业绩大增，但九安医疗研发投入反而有所下滑。2020年公司研发费用为7654.46万元，相比2019年下降了4.36%。

业绩爆发全靠突发的新冠疫情，研发投入不升反降，大订单后续执行存在风险，九安医疗未来靠什么继续支撑股价，市场为此打上一个大大的问号。