建筑材料市场需求开始放量 伟星新材(002372)品牌溢价显著

近期多地实质性放松地产调控，地产政策边际继续向好，一季度地产数据或逐步触底。而作为和房地产行业息息相关的建筑材料行业热度也将逐步回升。有分析人士指出，地产政策暖意融融，越来越多的政策和让利将逐渐提振产业链信心。在前期地缘因素造成大幅下跌的基础上，建材板块有望迎来阶段上涨，

德邦证券分析师闫广指出，一季度低估值、稳增长板块望走出更强相对收益，进入3月份随着需求进一步复苏，水泥、玻璃有望拉开涨价序幕，业绩预期上修将是当前周期板块股价最大催化剂;其次，随着各地实质性放松地产调控，一季度地产有望触底，而消费建材信用减值利空随着年报季来临也将逐步出尽，前期调整后的消费建材企业将再现新的配置良机，龙头企业拥有自身优势，行业触底后向上空间十足。

从大宗建材方面来看，宽货币稳增长政策有望进一步发力，中期水泥需求和盈利有望共振修复。东吴证券分析师黄诗涛指出，2月经济数据显示投资较强而水泥需求仍弱，我们判断是稳增长发力下项目审批和落地加快，资金投入进度已明显加快，但新项目尚未贡献实物需求。预计Q2或将进入阶段性的实物需求高峰，中期水泥需求有望继续修复。短期来看，由于错峰实施良好，全国熟料库位整体偏低，水泥库位处于中位但已开始下降，叠加企业为转嫁成本提价心态较强，预计此轮旺季提价节奏将领先需求的上升，沿长江、珠三角等核心市场具备较好的价格弹性。行业自律+潜在环保能耗约束使得行业供给能力收缩，行业产能利用率有望维持高位，盈利中枢维持中高位震荡。2021年度5-8%的分红收益率使得当前7倍的市盈率估值具有修复空间。

此前消费建材受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置，在地产边际放松预期、原料成本高位回落、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。诗涛表示，参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。

地产投资前低后高的趋势愈发明显，大跌之后的“黄金底”值得重视，闫广建议投资者首选有更长逻辑的消费建材，重点关注东方雨虹，伟星新材，科顺股份以及建筑消防龙头青鸟消防，切入储能消防新蓝海;其次关注旗滨集团，低估值、高分红，积极布局光伏领域;最后是稳增长链条，关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。

潜力股精选

东方雨虹(002271)

公司防水材料产能在行业内遥遥领先，具备明显的规模优势，且产能布局进入加速期，与各地政府达成合作投资建设生产基地项目，产能辐射范围持续扩大。经历二十余年发展，公司积累了充足的优质客户资源，品牌认知度具备护城河优势。公司布局产业延伸，主业之外仍有增长驱动力。开源证券指出，公司是我国防水材料领域的龙头，具备产能规模及品牌声誉的领先优势，行业集中度的提升铸就强者恒强的龙头壁垒，公司通过渠道下沉及品类拓展加速扩充市场份额，业绩增长韧性十足，有望持续与竞争者拉开差距，同时TPO光伏一体化有望开辟第二增长曲线，看好公司持续增长潜力。

伟星新材(002372)

公司是建材领域稀缺品种，十余年如一日初心不改地为消费者提供优质的产品与放心的服务，在消费家装管材领域成就高端属性，品牌溢价显著，PPR产品毛利率维持在50%以上。在行业低谷期，公司优异经营质量显领头羊成色。申港证券指出，公司零售渠道持续升级，在已有的29000余家销售网点基础上，每年增加1000-2000家网点。公司立足家装水管基本盘，通过同心圆战略布局家装防水、净水，逐步实现家装涉水业务一体化，打开成长空间。未来住房市场向新建房与存量房改造并重转变，消费家装市场空间广阔，我们认为公司有着长久的生命力。

科顺股份(300737)

公司产能扩张步伐加快，根据2021-2023年产能规划，公司明确提出产能将保持40%的复合增速，近年来加快产能建设步伐为“双百亿”营收的目标保驾护航。随着产能相继投产，公司浙江湖州生产基地与江苏昆山、南通、安徽明光、山东德州、福建三明形成华东区域全覆盖供应网络，提升公司在整个华东地区产品供给能力，区域市占率有望进一步提升。德邦证券指出，考虑到地产悲观预期修复，行业有望触底企稳，同时保障性住房、基建端带来结构性的增量以及BIPV光伏屋顶推广带来的高分子防水材料需求，公司作为防水龙头仍将保持稳定增长。

海螺水泥(600585)

公司主要从事水泥熟料、骨料及混凝土生产销售。2021年末熟料产能2.7亿吨、水泥产能3.8亿吨，单品牌水泥产能高居世界第一。2002-2020年归母净利润从2.6亿元升至351.3亿元，复合增长率达31%。平安证券指出，公司兼具多方优势。其中公司华东、中南产能占比超七成，华东、两广地区产能市占率约21%、19%。2018年以来华东、中南水泥价格更高。此外，公司吨毛利长期处行业靠前水平，在市场下行期更具盈利保障。最后，新能源产业发展逐见成效，2021年光伏发电1.63亿度，与主业实现良好协同发展。

华新水泥(600801)

公司在中国14省市及海外八国拥有水泥粉磨年产能1.16亿吨、商品混凝土4380万方、骨料1.54亿吨、水泥包装袋7亿只及废弃物处置553万吨。公司水泥业务加快“出海”， 2021年成功完成赞比亚和马拉维水泥并购资产交割，完成坦桑尼亚马文尼工厂150万吨水泥粉磨站改造。目前公司海外水泥产能达1219万吨/年。民生证券指出，近期财政扩张，基建既不缺项目、也不缺资金，有望对冲经济下行压力，基建链里关注水泥板块抗通胀能力。百年华新焕发成长活力，骨料、环保、混凝土、海外等多维度培育增长机会，近期华中、西南区域水泥需求逐步恢复，价格调涨。