财富管理提升券商优势 东方证券(600958)业绩高增长

始于去年12月中旬的调整已持续一个月之久，两市及绝大多数个股均出现不同程度回调。虽然近期大盘有所企稳开始震荡反弹，但上方依旧压力重重，反弹难以一蹴而就。有分析人士指出，大盘短期难以回到之前上升通道当中，行情或将继续以震荡方式演绎。在此背景之下，投资者可关注处于A股的估值洼地，进可攻、退可守的大金融板块。

在大金融板块中，银行板块目前估值处在历史绝对地位，板块估值修复行情被业内普遍看好。东北证券分析师陈玉卢指出，稳增长环境下，流动性环境和信用环境均向好，银行信贷投放将迎来开门红。在此基础上，业绩层面看好信贷的以量补价;资产质量方面，地产风险的阶段性缓和、信用环境改善将带来银行资产质量的优化。叠加银行板块目前历史底部的估值水平和成都银行良好业绩的催化，我们看好银行板块的估值持续修复。

当前板块静态估值水平仅0.63倍，继续处在历史绝对低位，市场对于经济下行压力和资产质量的悲观预期已充分反映。平安证券分析师袁喆奇表示，2021年四季度以来面对经济下行的压力和地产风险的抬升，稳增长政策加码积极主动，1年期LPR调降5BP，央行货币政策委员会第4季度例会增加“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为”的新提法，房地产政策也迎来边际缓和。展望2022年初，宽松温和的监管环境下，银行基本面有望维持稳健，建议继续关注板块过度悲观预期纠偏的配置机会。个股方面，建议投资者关注以招商银行、宁波银行、邮储银行为代表的兼顾资产质量表现与财富管理能力的银行;以及以成都银行为代表的基本面边际改善明显、成长性优于同业的优质区域性银行。

华泰证券(601688)

公司在科技赋能下的财富管理与机构服务“双轮驱动”发展战略下，数字化转型牵引商业模式创新有望释放价值，我们看好公司未来体系化的服务模式，凭借“投行基因+全业务链”的优势，业务协同机制下有望为公司创造更大价值。财信证券指出，公司以平台化、产品化及生态化发展思路打磨全业务链服务体系。投行业务方面，依托全业务链大平台，公司投行业务重点聚焦新兴行业，全面提升全产品链的专业服务能力，围绕行业头部客户积极打造大投行“生态圈”，推动对头部客户多元化和一体化全覆盖。私募股权基金业务方面，旗下子公司华泰紫金投资在业内具备一定影响力。科创板及创业板注册制改革等资本市场红利下，叠加近期北交所相关政策驱动因素，公司未来部分满足条件的私募股权项目可通过科创板、创业板、北交所等渠道上市退出，公司利用全业务链优势以及私募股权基金、投行业务专业优势，通过加强对科创企业全生命周期的金融服务，私募股权基金业务与投行业务有望高效协同、相互促进。

东方证券(600958)

公司前三季度归母净利润43.2亿元，同比增长41.62%。业绩高增长主要是归因于公司资管、经纪、投行等业务手续费净收入以及联营企业投资收益同比增加，信用减值计提同比减少。此外，公司吸收合并全资子公司东方投行，预计将强化资源协同效应。此外，公司投资管理业务保持行业领先位置，2017至2020年资管业务收入排名行业第一。西部证券指出，公司是业内较早进行财富管理转型的券商，商业模式不断迭代进化，同时深化事业部改革，实现高效组织管理。在客户触达方面，公司线上线下并举，于2017年开始扩大营业部建设，有助于提升户均资产规模;近期公司获得基金投顾试点资格，也有助于其拓展买方投顾业务。在产品与投资能力方面，公司发挥资产端优势，金融产品代销业务收入达到2.99亿元，同比增长159%，收入贡献占比不断提升。公司的业绩增速显著高于可比券商，因此我们判断公司后续估值存在提升空间。