天天观热点：数说人物｜十五年权益投资老将万家基金章恒：寻找顺应时代发展的行业

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沪指再度徘徊3000点，市场风格变化不断，板块轮动加剧，投资应如何减震，成为了许多投资者当下关心的议题。

回溯9月市场的震荡调整，万家基金章恒日前做客《投资热点说》直播间时分析，整个9月，市场震荡回调的幅度就比较大。这个过程中，他认为情绪方面的因素更大一些，并不能够客观反应目前经济的实际情况。

(相关资料图)

章恒进一步分析道：“国内8月经济数据环比7月有明显改善，我相信这种情况是有持续性的，后面连续四个月的经济数据环比都会比较好。考虑2021年基数效应，同比增速也会有较好表现。”

谈及当前A股市场的估值水平调整是否到位，其配置价值几何，章恒认为，市场在3000点附近的位置，已经基本反映了国内外政治经济的形势。“站在这个时点上，投资应该向远处看，在大家都悲观的时候，我们应该要贪婪。”

章恒，十五年权益投资老将，多年的投研沉淀，为章恒不断进化的投资能力打下了深厚的基础。在投资中，章恒善于独立思考，长于周期轮动，通过宏观视角分析捕捉投资机遇。章恒对基本面的研究十分扎实，倾向于左侧布局，对下跌中的股票更感兴趣，擅长把握底部反转的机会。

章恒曾坦言，“投资不求“出人头地”，但求稳健，能够赚钱。”基于此理念，章恒更偏好业绩稳定、估值低，安全边际足够强的投资方向，

章恒，清华大学硕士。2007年至2018年间，曾历任投研部研究员、投资总监等，2019年1月，章恒进入万家基金管理有限公司，先后担任投资研究部研究员、专户投资部投资经理等职务，现任基金经理。

目前，章恒在管产品共计12只，截至10月13日，章恒的基金管理年限为4年，代表产品年化回报为 33.78%，管理规模为51.26亿元。

回溯今年市场的变化与发展，章恒总结道：“业绩层面，确实有部分行业业绩承压，但也有很多行业业绩表现是相当不错，或者说是已经度过最难的时刻，环比出现了改善的力量。”

章恒认为，投资应保持客观。市场的信心，有时候会过度悲观或过度狂躁，长期投资者不必太过在意这些情绪的极值点。

通过对章恒任职以来，在不同市场情景下的业绩表现进行分析，可以看出章恒在熊市的表现较为优秀，同时在牛市中也取得不错的成绩。

章恒在投资中重视估值，区间收益方面，就近1月、近3月、近6月、今年以来、近1年、近3年6个区间来看，章恒近三年取得了不俗的稳健收益成绩。近6月、今年以来、近1年、近三年各区间收益水平四分位排名均处于较高或高位水平。

章恒的投资关键词有：自上而下、左侧布局、注重估值。

章恒秉持“基于全球政治经济形势的分析，寻找顺应时代发展变化的行业”的投资理念，密切跟踪并洞察社会大环境的变化趋势，从中挖掘投资机会，会根据每个时期不同的社会变化，不断调整组合、调整所重仓的行业。在找到的行业中，把握个股投资机会。

回溯章恒的调仓轨迹，2021年，章恒重点投资军工、光伏等科技板块。行至2021年四季度，章恒将投资重心转向房地产、煤炭等板块。站在当下时点，章恒倾向于煤炭、绿电、军工等行业，始终紧跟时代发展。

在过去三年中，章恒的收益波动走势基本与沪深300接近，其代表产品波动率在0.5%至3.0%之间浮动，位于中、高波动区间。

回撤控制方面，智君科技数据显示，截至10月13日，章恒代表产品的最大动态回为-13.27%，配置均衡，能够较好地控制回撤水平。

智君Brinson归因数据显示，截至10月13日，相较于沪深300，章恒代表产品近3年来所获得的61.42%超额收益中，有66.13%来自于行业配置效应。

章恒表示，在个股选择中，他通常从股票自身所在的行业属性出发。如行业处于大的景气上行周期，则行业里面大部分股票可能都有投资机会。

截至2022二季度，英华人物库重仓轨迹跟踪显示，章恒当前的持股风格为大盘-价值型。

章恒代表产品重仓股票持有时间较短，重仓股占全部股票持仓比例较大。前十大重仓股平均持有2.1个季度，持有时间最长的股票为陕西煤业、中煤能源，已重仓3个季度。

不难看出，章恒对煤炭行业较为看好，他表示，“去年年底长协价定价机制的调整，使得煤炭企业盈利能力大幅提升，脱离了原来的盈亏平衡线。调整之前，投资者需要担心在经济波动、供求关系变化的过程中，煤炭企业时而盈利、时而亏损，盈利比较脆弱、波动性也很大。但是调整之后，受经济波动影响，长协价长期来看，或许也存在上下波动的可能性，但盈利稳定性的提高，以及行业常年保持高分红比例的特征，使得这个行业从周期属性转向了价值属性。”

章恒总结道：“煤炭行业已经成为了业绩稳定、低估值、高分红、高现金流的优质行业。”

展望后市，章恒持谨慎乐观态度。在他看来，市场最终会恢复理性，将会客观反应目前经济逐步回暖复苏的情况，并逐步建立起信心。

章恒表示，稍微拉长视角来看，中国经济正在逐步走出传统房地产的高杠杆、重资产模式，正在走向“以内循环为主”，一方面发展全国统一大市场、一方面发展三大经济圈的新型经济结构。“中国经济必将会有巨大的变化，巨大的发展。这才是我们当下真正应该关注的投资机会。”章恒说道。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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