全球热消息：调仓风向标｜蔡嵩松：新需求将让芯片周期拐点提前到来

中国基金报 曹雯璟

(资料图片仅供参考)

编者按：近期，基金一季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

今年AI波澜壮阔的大行情之下，以投资芯片股闻名的基金经理蔡嵩松再次引发业内关注。

根据一季报，蔡嵩松在管的基金，一季度在人工智能领域，算法、应用、算力端都有相应布局，他所管理的基金表现从去年的同类排行靠后，一举跑到前列。

值得注意的是，蔡嵩松在管基金规模从去年底的293.35亿元上升至一季度331.33亿元，增长了超过一成。而在重仓股方面，有一只规模急剧攀升的产品，十大重仓股“大换血”，仅保留了2只压仓。整体而言，蔡嵩松认为半导体行业正处于行业大拐点，加上人工智能算力几何级的增长和边缘侧硬件的拉动，都是未来芯片需求的重要增长点，新需求将让芯片周期拐点提前到来。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解诺安基金蔡嵩松管理的基金一季报及调仓变化。

单只规模增长超900%

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截至一季报，蔡嵩松在管基金规模从去年底的293.35亿元上升至一季度331.33亿元，增长了12.94%。其中，诺安积极回报规模从去年底0.7亿元，上升至今年一季度末7.11亿元，增幅为913.85%，今年以来，该只基金回报超60%；诺安优化配置规模从去年底的0.77亿元增加到1.48亿元，幅度达到91.58%，该只基金回报近40%；

仓位方面，蔡嵩松整体仓位较去年末有所下降，比如诺安积极回报一季度股票仓位从去年末92.4%下调至84.29%，诺安成长混合一季度股票持仓占比从82.42%降至69.69%，创下2019年三季度末以来新低。

持仓方面，蔡嵩松的两个代表产品，重仓股重合度不高。

诺安积极回报前十大重仓股调涨幅度较大，相较去年底，除了中微公司、沪硅产业仍出现在其前十大重仓股之列外，其他重仓股全部换，新进了长川科技、华海清科、盛美上海、拓荆科技、韦尔股份、浪潮信息、中芯国际、江波龙。

诺安积极回报的一季度持股集中度为68.95%，较去年底有所下降。

蔡嵩松管理的另外一只基金诺安成长持仓则没有太大变化，前十大重仓股相较去年底变化很小，仍重点布局卓胜微、中微公司、圣邦股份、北方华创等。

诺安和鑫的一季报来看，寒武纪-U、昆仑万维、三六零新进前十大，中国软件、纳思达、盛美上海则退出前十大，同时增持芯原股份、北方华创、中微公司，减持圣邦股份、长川科技。

整体而言，蔡嵩松的持仓仍然聚焦于半导体板块、人工智能等板块。在数只蓝筹股压仓底的同时，又加入了一些正在热点的股票。

看好半导体、人工智能、数字经济等板块

蔡嵩松在一季报中表示，自己布局了半导体、人工智能、数字经济板块，在当前的市场位置，迎接即将到来的科技大行情。

他谈到，芯片板块的两大细分领域，在一季度都到了临近拐点的阶段。

首先是芯片设计板块，从 2021 年四季度开启的芯片产业下行周期，随着疫情落下帷幕，在今年一季度拐点将至。产业端一季度库存水平接近正常，各厂商二季度毛利率水平见底。伴随着疫后经济恢复，未 来需求端将对设计板块持续拉动。

同时，随着ChatGpt 的问世，人工智能出现了突飞猛进的发展，将影响几乎我们所有的行业，或将成为未来最强的产业趋势。海外引领，从算法大模型持续迭代， 到各种应用接入 AI，再到算力芯片的突飞猛进，产业进展迅速。而算力几何级的增长和边缘侧硬件的拉动，都是未来芯片需求的重要增长推动力。新需求将让芯片周期拐点提前到来。

蔡嵩松认为，另外一个重要板块是芯片设备材料 EDA，美国对中国半导体的制裁已经到了穷途末路的地步，暨 2022年10 月7 日美国半导体出口新法案对我国晶圆厂极限施压之后，进一步的制裁已经乏善可陈。国内晶圆 代工厂一方面加速扩产成熟制程。

另一方面在国内设备厂商的配合下，继续研发攻克先进制程。虽然美国 的制裁对我国先进制程的扩产造成了一定的影响，但是另外一个角度看，芯片设备的国产化率却取得了突飞猛进的增长。在全球晶圆扩产处于下行周期的大背景下，国产替代进程加速对设备材料EDA 板块的拉动，很可能会超预期。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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