双汇发展（000895）营收净利双双下滑 或为“父子宫斗”买单

3月29日，双汇发展(000895)发布的20201年年报显示，公司营收和净利双双下滑。金融投资报记者注意到，这是双汇发展自2018年以来首次出现营收和净利双降的情况。值得一提的是，在业绩下滑以及股价下跌的背景下，双汇发展仍选择大手笔分红。

营收净利双双下滑

年报显示，双汇发展在报告期内实现营业收入 666.82 亿元，同比减少9.72%;归属于上市公司股东的净利润48.66亿元，同比减少22.21%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润44.34亿元，同比下降23.22%。

对于2021年业绩的下滑，双汇发展表示，报告期内因生猪产能恢复，生猪供应量增加，生猪价格大幅下降，公司生鲜产品销价同比下降超过30%。同时，由于2021年生猪行情超预期波动，公司对冻品节奏把握出现偏差，造成国产冻品和进口肉猪肉出现亏损，导致生鲜冻品业务经营利润同比大幅下降。

安信证券分析认为，2021年下半年猪价快速下跌，行业内部分中小企业借低价冲击市场，导致竞争加剧，但公司出于市场投入的考虑并未降低售价，导致普通类产品销量下滑，且高端类产品增长难以抵消。同时，公司新产品结构调整不及预期，整体导致肉制品销量小幅下滑。

值得注意的是，公司2021年经营活动产生的现金流量净额为60.34亿元，同比下降31.60%。对此，公司将其归因于报告期内本集团实现净利润同比下降，以及同期库存下降释放资金较多及同期进出口贸易业务规模较大、预收货款较多。另外，双汇发展2021年其他收益为4.07亿元，占利润总额比例为6.55%，主要是报告期内计入当期损益的政府补助。

计提存货跌价准备

上述“对冻品节奏把握出现偏差”，指向双汇发展报告期内冻品库存计提资产减值损失12.98亿元，占利润总额比例为20.89%。对此，双汇发展解释称，发生额较大的原因是报告期内猪价波动幅度较大，公司每月计提存货跌价准备，猪价低点时计提金额较大，后期随着产品销售将存货跌价准备转销至营业成本。

金融投资报记者注意到，除了业绩下滑问题，双汇发展还曾深陷“父子宫斗”的舆论漩涡。去年7月16日，有消息称，双汇发展创始人万隆与长子万洪建产生分歧。据万洪建自曝，2021年6月3日，万洪建在已被罢免“双汇系”万洲国际(0288.HK)副主席的情况下，与万隆讨论CEO人选事宜，但是出现矛盾。

2021年8月12日，万洲国际在港交所发布公告称，万隆已正式辞去行政总裁职位，将留任公司执行董事、董事会主席、食品安全委员会主席等职务。同时，万洲国际行政总裁一职由执行董事郭丽军继任，万隆次子万宏伟则接过长兄万洪建的职务，获委任为执行董事兼董事会副主席。

2021年8月17日，公众号“新肉业”发表了一篇署名为万洪建的文章《万洪建：我眼中的父亲和万隆》再次控诉万隆和万洲国际。万洪建称，2021年2月26日，万隆与时任执行董事、CFO郭丽军签发“关于调整美国六分体价格建议”，不理会国内双汇发展管理人员的强烈反对，大量进口美国六分体猪肉并抬高价格，从21000元/吨提高到25800元/吨，进口量近10万吨。他还声称，这批从美国史密斯菲尔德出口到中国的六分体猪肉，给双汇造成的损失多达8亿元以上。

尽管万隆管于2021年8月23日亲自签发万洲国际公告对万洪建的指控进一步澄清，但这也不禁让人将上述“高价六分体猪肉”联想到年报中提及的“对冻品节奏把握出现偏差”。

拿超九成利润分红

从二级市场表现来看，自2021年7月中旬“父子宫斗”消息传出，8月末双汇发展人事变动落地前夕，这一期间公司股价下滑幅度达到21.52%。拉长时间线来看，双汇发展股价自2020年8月31日站上65.65元今年高点后，就开始一路震荡下行。截止2022年3月29日收盘，公司股价报28.51元，已较65.65元的高点跌去超五成。

尽管业绩下滑，股价走势也不如人意，但双汇发展在年报中给出的分红方案却令人意外。公司决定以34.65亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利12.98元(含税)。按此计算，双汇发展此次累计分红44.97亿元，相当于当期利润的92.42%。据统计，自2012年至今，双汇发展已累计分红431亿元。

不过，双汇发展近期还因食品安全问题频频登上热搜。今年315期间，因孙公司南昌双汇曝出食品安全问题，“双汇生产车间乱象”话题登上微博热搜。3月28日，公司又因“女生网购到变质双汇火腿肠求处理被客服攻击学历”登上热搜。对此，双汇发展回应称，公司已进行核实，涉事店铺非双汇直营店铺，双汇已要求该店铺停业整顿。至于相关产品变质原因、产品批次、产地等，公司尚不清楚，仍在调查中。

针对上述问题，中国食品产业分析师朱丹蓬告诉金融投资报记者，双汇发展近期的运营不太顺畅，食品安全问题频出，说明其运营及质量管理体系存在较大问题。在产业链的完整度方面，双汇发展也有待完善。