软件硬件一个都不能少 启明星辰(002439)为网络安全“国家队”

行业基本面来看，受疫情反复、费用投入加大等因素影响，网络安全行业上半年整体业绩承压，营业收入合计为110.27亿元，同比增长14.86%，归母净利润、扣非后归母净利润分别亏损31.25和34.80亿元，亏损较去年同期均有所扩大。随着疫情影响逐渐消退，下游需求有望进一步复苏，行业三季度整体业绩有望迎来边际改善。中长期来看，在新技术、新场景以及合规政策的推动之下，行业增长空间仍然可期。据IDC预测，2026年我国网络安全IT指出规模将达到318.6亿美元，五年复合增长率约为21.2%，高于全球11.3%的复合增速。

值得一提的是，《网络安全法》修改意见的出台，重点加大了违法行为的处罚力度，有望提升企业对于网络安全的重视程度，进一步提振下游需求。东莞证券分析师陈伟光分析指出，短期来看，虽然行业上半年业绩有所承压，但随着疫情影响逐渐消退，下游需求有望进一步复苏，行业三季度业绩有望迎来边际改善。中长期来看，在新技术、新场景以及合规政策的推动之下，行业增长空间仍然可期。

深信服(300454)

公司业绩持续修复中，云计算占收入比例提升，研发费用率依然维持高水平。公司网安业务呈现明显季节性，下半年收入占比较大，随着疫情逐渐好转，收入增速与毛利率水平将逐步修复。此外，公司依然维持研发销售高投入，产品与市场竞争力有保障，看好公司长期发展。银河证券指出，公司产品与渠道竞争力强，行业地位稳固，下游市场景气度确定性依旧。公司网安VPN、全网行为管理、下一代防火墙、应用交付等多个产品市场份额始终保持在第一梯队;云计算超融合产品多次入选Gartner魔力象限。公司坚持加大投入，在今年7月份发布了超融合HCI6.8.0版本，全面升级引入多种技术实现了性能领先于竞争对手同类产品。我们认为，网安与云计算赛道均为长期景气度确定性高的赛道，随着公司坚定XaaS战略推进，长期趋势向好。预计公司2022-2024年每股收益分别为0.90元、1.29元、1.80元，下半年疫情缓解，网安业务收入修复，XaaS战略稳步推进，看好公司未来发展。

启明星辰(002439)

公司近期与中国移动签署战略合作协议，公司将与中国移动所属信息技术中心、集成公司分别在联合实验室、数字政府安全方面进行业务合作，共同在网络安全、数据安全、应用安全、API安全、云安全等领域进行产品打磨与产品联合研发，并在安全体系及前沿技术、市场拓展等方面进行深入合作。此外，公司还将融入中国移动“管战建”体系，将政企端安全能力延伸到个人、家庭、新兴领域，成为中国移动面向用户安全产品能力的提供者。方正证券指出，中国移动的优势在于其强大的网络能力、全面的算力资源布局以及庞大的生态合作伙伴体系，有望助力公司成为世界级的网络安全公司。当前，网络安全行业的采购需求呈现集中化的趋势，关键行业及关键项目对于安全厂商能力、资质、背景的要求也在不断提高，公司作为网络安全“国家队”，未来在参与关键行业、关键项目的竞争力上将得到明显提升。估算中国移动每年直接采购+间接带动的网络安全采购规模达百亿量级，未来公司与中国移动的强强联合存在较大的想象空间。

奇安信(688561)

公司是国内网络安全行业龙头，网络安全国家队，在收入规模、收入增速、研发投入、产品覆盖度等多个维度位居行业第一。相关产品和服务已覆盖90%以上的中央政府部门、中央企业和大型银行。公司能够提供从规划到建设再到运行的全过程安全服务，以全链条安服能力提升客户粘性，并通过行业纵向规模化、区域横向规模化、体系化方案规模化实现快速扩张。此外，公司研发平台量产筑建起核心技术壁垒，降本增效显著有望实现规模化扩张。国金证券指出，“新政策法规、新技术新场景、安全事件频发”三重因素驱动下网络安全行业持续高景气。根据IDC数据，我国网络安全行业未来五年复合增长率为21.2%，是全球的两倍，并将于2026年达到318.6亿美元的市场规模。公司在行业内市占率第一，技术优势领先叠加持续的市场扩张下，公司作为行业龙头成长空间巨大。此外，网安政策加速落地，十四五规划网安建设进入投入期，公司收入端有望持续保持高速增长，在费用端得到合理管控下公司利润端有望迎来拐点。