名创优品(MNSO.N)入局潮玩PK泡泡玛特 有胜算吗？

2019财年及2020财年，名创优品营收由93.90亿元下滑至89.80亿元，归属于股东的净亏损亦分别达-2.94亿元和-2.61亿元，仅两年时间就亏损5.55亿元

今年10月15日，“十元店”代表企业名创优品(MNSO.N)成功登陆纽约证券交易所。不过，上市首日名创优品表现一般，当日，该公司开盘股价虽一度较20美元发行价大涨近20%至24美元，但在收盘时，其股价涨幅收窄至4.40%，收盘股价仅有20.88美元，公司市值也随之回落至63亿美元。

不过此后一段时间，该公司股价有所上涨，截至12月24日其股价收于31.3美元。

事实上，从公司基本面来讲，名创优品近年业绩并不好看。2019财年(2018年7月至2019年6月)和2020财年(2019年7月至2020年6月)该公司营收由93.90亿元下滑至89.80亿元，归属于股东的净亏损分别达-2.94亿元和-2.61亿元，仅两年时间就亏损5.55亿元。

而近期，该公司开始向潮玩市场发起冲击，拟如“盲盒玩家”泡泡玛特(9992.HK)一般抢占新消费市场，不过新业务能否助力该公司扭亏还是未知数。

营收缩水 净亏损16.67亿

诞生于2013年的名创优品发展速度较快。成立当年，该公司就落地27家店铺。一年后，其新开店面翻了10余倍，达到373家。时至2015年，其开店数量突破千家，达到1075家。在同一年，名创优品还踏上了国际市场开拓之路。

截至目前，该公司已经进驻包括美国、加拿大、俄罗斯、澳大利亚以及德国等在内的80多个国家和地区。其在全球的开店数量已超过4200家，其中，位于中国市场的门店数量超过2500家，位于海外市场的超过1680家。

对于快速扩张、抢占零售市场的思路，名创优品创始人叶国福曾提示三大要素：其一，店铺一把手要有匠心思维，其二，产品是企业的第一战略，其三，打造极高的产品性价比。

然而，门店虽越开越多，但公司经营业绩却持续下滑。《投资时报》研究员注意到，2019财年和2020财年，名创优品营业收入由93.90亿元滑至89.80亿元，归属于股东的净亏损亦分别为-2.94亿元和-2.61亿元，仅两年时间就亏损5.55亿元。

2020年12月18日，名创优品发布了截至2020年9月30日的2021财年第一季度未经审计业绩，也是其上市后披露的首份财报。据财报信息显示，今年6月至9月，该公司实现的营业收入为20.72亿元，较上一季度环比增长33.40%，但同比下滑30.70%。

值得关注的是，在店铺数量较上一季度增加108家，达到4330家的情况下，名创优品同时期的持续经营亏损额却骤增至16.67亿元，远超上个季度的0.75亿元和上一年同期的0.20亿元。调整后的净利润则为1.02亿元，亦较上一年同期下滑74.60%。

《投资时报》研究员注意到，店铺收入为名创优品的主要收入来源，2021财年第一季度，名创优品新增店铺数量虽为递增趋势，但扩张速度相较之前已明显下滑。并且，其2021财年一季度的平均同店收入也由上一年同期的75.94万元下跌到46.99万元，同比下滑38.12%。上述情况或是造成该公司2021财年一季度营业收入同比降30.70%的主要原因。

对于业绩下滑，名创优品在公告中解释称，主要系期内疫情对于公司国际业务的负面影响所致。疫情期间，由于临时关闭商店，减少商店营业时间，以及物流被迫停运，公司在国际市场获取的收入减少了70.50%

名创优品2019财年—2020财年营业收入及归属股东净利润情况

数据来源：公司财报

毛利率下滑 进军潮玩市场

除了营收下滑、经营亏损，名创优品2021财年一季度的毛利率也出现下滑，仅有25.20%，较上一年同期的31.40%缩水6.2个百分点。对此，该公司在财报中解释称，主要由于受到疫情的负面影响，公司海外业务的收入贡献较低所致。

《投资时报》研究员进一步梳理其财报发现，成本支出的抬升或是名创优品2021财年一季度毛利率下滑的重要原因。据财报数据披露，2021财年一季度，该公司一般及行政开支由2019财年一季度的2.13亿元增加了近0.40亿元至2.52亿元，同比涨幅达到18.47%。

值得关注的是，近日名创优品开始向潮玩市场进军。

就在名创优品上市后首份财报披露当日，其发布了独立潮玩新品牌“头号玩家”TOPTOY。数据显示，TOPTOY店铺开业三小时，其营业额就超过20万元。三天后，客流量突破3万，总营业额突破108万元。对此，TOPTOY CEO孙元文表示，“如果大家提到盲盒就会想到泡泡玛特，那我希望将来提到潮玩就会想到TOPTOY。”可见，名创优品将与泡泡玛特共同竞争新消费市场。

对此，有分析人士认为，名创优品的盲盒业务若想同泡泡玛特在潮玩市场上一较高下，最大的障碍或许就源自于其前期在消费者心中形成的“高性价比”印象。那些追求消费极致体验的部分消费者可能会对名创优品存在某种消费偏见，虽然名创优品已在尽力摆脱这类标签，但这种消费偏见的扭转仍需要较长的时间。

亦有人认为，盲盒已经开始在走下坡路，相比较盲盒的玩法，真正有意义的是背后的IP产品。市场对于玩法只是热衷一时，但对于手办玩偶的热度会持续。名创优品需要从渠道转向IP设计，不能只关注模式，设计师才是潮玩的突破口。