爱回收赴美IPO 毛利率超小米京东却连年亏损

一直坚持在二手和循环经济的大赛道上的爱回收，凭一纸招股书坐实上市传闻。

日前，二手消费电子产品交易和服务平台万物新生集团——“爱回收”品牌正式向SEC递交招股书，拟于纽交所IPO，冲刺“中概股ESG(环境、社会和公司治理)第一股”，股票代码为RERE。

作为一家主打“互联网+环保”的企业，成立于2011年的万物新生集团，此前沿用的品牌名就是最为消费者熟知的业务——爱回收。招股书显示，截至2020年3月31日的过去12个月，公司整体营收56.8亿元，2020年整体毛利率高达25.7%，超小米2021年第一季度18.4%的整体毛利率。

尽管利率喜人，但3年13.8亿的净亏损，显示出万物新生入不敷出的状态。此外，长江商报记者注意到，作为最早进入二手电子产品交易市场的企业，万物新生如今市场份额却远不及后来者。

据《2019年度中国二手电商发展报告》显示，淘宝旗下闲鱼的渗透市场份额为70.7%，58旗下的转转这一数据为20.2%，而爱回收则不到10%。可以说整个二手电商市场正走入“一超多强”的地步，马太效应越发显著。

此外，万物新生也面临着二手交易行业难以避免的通病，包括黑猫投诉、知乎等平台，皆存在大量对爱回收压价的投诉和吐槽。对于上市背后的原因以及用户问题频发等问题，长江商报记者向万物新生发送采访函，截至发稿对方未回复。

毛利率超小米京东却连年亏损

资料显示，爱回收是国内二手电商赛道上的元老级存在，10年前便通过“爱回收网”打造了3C产品回收的C2B模式。目前，万物新生集团旗下拥有爱回收、拍机堂、拍拍等二手3C产品回收、交易和零售平台，以及面向海外的二手交易平台AHSDevice。

招股书显示，万物新生收入主要来源于两部分，85%以上来源于销售手机等电子产品，向参与在线市场的第三方商家收取佣金收入占比不足20%。

过去12个月(截至2021年3月31日)，万物新生全平台成交的二手商品超过2610万台(不含京东备件库业务)，以消费电子产品为主，同比增长46.6%，同期实现的GMV总量为228亿元，同比增长66.1%，2021年第一季度GMV为62亿元，同比增长106.7%。

庞大的交易量为万物新生带来强劲的收入增长，2018年-2020年，该公司的收入分别为32.6亿元、39.3亿元、48.6亿元;2021年一季度，该公司收入为15.1亿元，同比增长118.8%。

营收增长的背后其实是二手3C行业的高利润率在做支撑，2018年、2019年、2020年公司分别实现毛利率14.1%、19.2%、25.7%。相较之下，手机厂商小米2020年整体毛利率为14.95%，其中，手机毛利率8.7%;电商巨头京东2020年毛利率也仅有14.6%。

不过，“回收”虽然是一门赚钱生意，但万物新生一直处于“钱不够花”的状态。招股书显示，2018年到2020年，万物新生净亏损分别为2.1亿元、7亿元、4.7亿元，三年累计亏损13.8亿元;2021年一季度，该公司净亏损9000万元。

究其亏损原因，长江商报记者注意到，万物新生线下店重资产运营，成本高。根据招股书，截至2021年3月末，万物新生在国内有755家线下门店，其中733家为爱回收门店，2家为拍拍店。

其次，万物新生的平台属于3C数码垂直运营，尚缺少全品类获利的能力。相较而言，该公司的竞争对手闲鱼是全品类的二手交易平台，且闲鱼有阿里的电商体系和物流体系做支撑。

截至2021年3月1日，万物新生有1.00311亿美元也就是6.57218亿元人民币的的现金及等价物。因为公司不断“烧钱”，现金流不足，因此万物新生也在不断融资。

据悉，从2011年至今，万物新生共获得来自五源资本、IFC、京东集团和老虎环球基金等知名投资机构的8轮融资，总额超过10亿美元，无论是从次数还是从金额上都领先于其他二手电商平台。2021年5月，快手投资万物新生，从这一角度看，3亿日活的快手将为爱回收带来更多流量入口。

市场巨大赛道新玩家强势崛起

事实上，电子产品回收这门二手生意，可能要比想象中大得多。

单就手机回收而言，美国市场研究机构国际数据公司统计，目前中国每年售出4亿-5亿部新手机，淘汰3亿-4亿部，但旧手机回收率不到1%。这将是一个千亿级别的市场。

数据显示，2020年中国二手闲置年交易额已达到12540亿，二手电商用户突破1.8亿人，在闲置市场中的渗透率也提高到36%。另据《2020年度中国二手电商市场数据报告》，2020年国内二手电商市场规模3754.5亿元，同比上升44.22%。

从行业地位来说，如今提到二手电商，人们首先想到的会是综合性平台闲鱼以及转转，而很少会有人看到垂直类的爱回收等平台。群强环伺下，万物新生的流量并不乐观。比达数据显示，2021年3月，二手电商APP月活跃用户数中，闲鱼与转转分别是5734万人与1461万人，爱回收仅为51万，远远不及闲鱼和转转。

此外，万物新生也面临着二手交易行业难以避免的通病。在黑猫投诉平台上，关于爱回收的投诉已超过867条，投诉内容多为平台恶意压价、霸王条款、质量不过关、业务人员服务态度差等。

有消费者表示，在该平台上预估5000元回收价的苹果11手机，刚买了一个星期并且全新未激活，在经过视频认证、上门认证都无问题后，最终被平台以“屏幕维修”为由几百元回收，这种强制压价的行为引起众多消费者不满。

另有消费者表示，爱回收涉嫌欺诈，爱回收专员上门回收手机的同时“忽悠”消费者购买价值169元的碎屏险服务，并强调是原装屏，但消费者在咨询苹果官网客服后了解，苹果维修只有自己的售后，没有和爱回收合作过。

有行业内人士向长江商报记者透露。“实际上，在整个行业内压价都是常见现象，二手3C产品本来利润就低，线上预估价格只是为了吸引用户，最终实际价格都会与预估价格存在一定差额。这种做法也逐渐让消费者对平台失去信任度。”

此次，万物新生此次赴美上市的主要目的包括提高技术水平、促进平台上的服务产品多样化、扩大AHS商店网络并为拍拍市场开发新的销售渠道。但在业内看来，爱回收在3C数码回收方面还是具备一定优势，这主要依托于京东平台的流量加持，以及线下渠道布局。但想要超越闲鱼这样的竞争对手，短时间内很难。