伊核谈判即将重启库存增长也超预期 美油跌超4%

““水”放多了自然要往回收。北京时间4日凌晨，美联储宣布，将于11月启动缩债计划(Taper)，将每月资产购买规模减少150亿美元。

重磅“靴子”终于落地，即使美联储官宣缩债，但美股三大股指依然齐创新高，特斯拉也再创新高。美债收益率也涨了，美元指数和黄金、白银却跳水。原油则突然暴跌，刚刚发布财报的一家全球新能源巨头也暴跌18%。”

靴子落地 美联储缩债计划如期而至

在结束为期两天的议息会议后，美联储于北京时间4日宣布，维持现行利率0%-0.25%不变。同时，将于11月启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元，准备在必要时调整缩减购债规模的步伐。

美联储决议声明还提到，11月份稍晚，美联储将购买700亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券(MBS)，12月将分别购买600亿美元和300亿美元。

可以说，上述两方面均在市场预期之中。早在9月份美联储议息会议后，美联储主席鲍威尔就透露，可能最快在下一次会议上宣布(Taper)。他还提到，逐步减码量化宽松(QE)并在2022年中旬左右结束是适宜的。

何为Taper?首先要解释的是QE，QE指美联储通过购买债券、银行金融资产等做法向市场注入流动性，疫情冲击让美联储2020年再次开启大规模QE操作，甚至在当年3月祭出“无限量”QE。

Taper是伴随着QE之后的美联储货币政策重要环节，其原意为“逐渐变窄”，目前美联储启动Taper是逐渐缩减资产购买规模，逐步退出QE。

“放水”虽然刺激了经济，但副作用也很大。前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉记者，美联储启动Taper主要是为了减少“放水”力度。

中央财经大学副教授刘春生在接受记者采访时称，通货膨胀是目前美国经济面临的最显而易见的风险，随着供应链紧张、圣诞购物季的来临，显得尤为突出。

“从一系列经济信号看，美联储收紧QE应对通货膨胀风险，以及退出经济刺激的信号是比较明显的。”刘春生比喻，Taper相当于慢慢踩刹车，逐渐缩减负债，通过这种方式使货币供应量逐渐下降，相比较看加息步子会更大。

市场反应

股指新高黄金跳水原油暴跌

即使美联储正式官宣缩债，但其缩债规模和时间基本符合市场预期，靴子落地后美股三大股指纷纷上涨。此外，鲍威尔关于加息的鸽派言论也推升了美股。

截至收盘，美股三大股指齐创新高，标普500指数涨0.65%，报4660.57点;纳斯达克综合指数涨1.04%，报15811.58点;道琼斯指数涨0.29%，报36157.58点。大型科技股也集体上涨。特斯拉则涨超3%再创新高。

FOMC决议发布和鲍威尔讲话后，美元指数跳水，跌破94关口。

但富国银行驻纽约策略师Erik Nelson指出，美联储给自己留出了调整减码速度的空间，这应该会限制对美元的冲击。如果有必要，美联储可能会加速减码，这限制了对加息预期的鸽派重新定价，并使美元在此得到支撑。

黄金、白银等贵金属也短线跳水。Comex黄金盘中一度跌近2%，收盘跌超1%。Comex白银盘中一度跌近2%，收盘时翻红。

FOMC决议和鲍威尔发言影响下，十年期美债收益率拉升。

五年期美债收益率短线下跌，后跌幅收窄，日内仍收涨。二年期美债收益率表现好于五年期美债收益率。加拿大蒙特利尔银行分析师Ben Jeffrey指出，美联储的决定意味着150亿美元将是目前最快的缩债速度。这也就解释了为什么五年期美债正面临抛售，而两年期美债的表现优于五年期美债。

伊核谈判即将重启，库存增长也超预期，原油大跌。美油跌超4%，布油跌近4%。

原油库存增长超预期是油价承压的重要因素。周三，美国EIA公布的数据显示，美国截至10月29日当周EIA原油库存变动实际公布增加329万桶，预期增加225万桶，前值增加426.8万桶。除原油库存增加外，伊朗方面宣布伊核谈判即将正式开启的消息也重挫了油价。

三大疑问

美联储加息预期在增强?

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鲍威尔曾表示将在2022年年中结束缩减购债计划，眼下市场对于美联储首次加息的押注，也同样集中在明年年中。

2022年美联储将召开8次议息会议，据芝商所利率观察工具(FedWatch)显示，加息25基点呼声较高的时间是在明年6月及7月，市场押注明年6月15日加息25基点的概率大幅升至44.7%达全年最高，7月27日这一概率小幅回落至43.8%。

今年9月份美联储议息会议后，鲍威尔重申，缩减购债的开始时点和步伐不是未来何时加息的“直接信号”，加息需要满足的前提条件“与缩减购债不同、且更为严格”，最起码在结束减码QE之前不会加息。

对于美联储加息节奏，刘春生认为，三季度美国GDP增速只有2%，远低于市场预期的2.7%，是否加息要看美国四季度经济走势，若仍处于不景气状态，美联储加息步伐肯定有所延缓。他同时补充，“明年下半年美联储加息一次的可能性是增大的，目前来看，Taper节点和加息节点还是有所匹配。”

东北证券研究所总经理助理沈新凤对记者表示，根据彭博数据，目前市场首次加息预期已经提前到明年7月，美联储会议的“鹰”“鸽”姿态与预期的比较是主要影响。如果比预期的“鸽派”，反而缓和市场情绪，反之亦然。

中国民生银行首席研究员温彬则对记者称，美联储明年是否会加息仍存不确定性，具体要看经济运行实际情况，如Taper进程、疫情是否反复、通胀是否持续、就业市场恢复是否稳固等，如果美国经济复苏不及预期，加息也可能延迟到后续年份。

对全球资本市场影响几何?

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Taper的启动对资本市场有何影响?股市、债市、美元、大宗商品等将是何走势?

对此，温彬分析，从近期大类资产市场表现看，9月中下旬美联储Taper预期强化，一度引起代表恐慌程度的VIX指数升至25，美国主要股市出现相应回调，美元指数和美债收益率有所回升。未来，随着美联储开启Taper，预计美元指数将延续走强，美债收益率回升，全球股市和大宗商品市场波动将进一步加大。

粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁认为，当前市场已对Taper有较为充分的预期，靴子落地后对市场产生扰动有限，但值得注意的是，随着Taper落地，后续美联储加息预期升温，或将对市场形成一定扰动。

刘春生分析，Taper提高了企业使用资金的成本，可能不利于美股的上涨;对于A股市场，近几年A股走出了自己的独立行情，对A股影响有限。债市方面，Taper的到来会给近期上涨的债市泼一盆冷水，利率高企导致债券价格下降，未来债市或会走弱。

中国货币政策将如何应对?

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中国央行需要作何应对?沈新凤表示，我国货币政策也要以“我”为主，兼顾跨周期调节，预计年内流动性合理充裕基调不变，但不会加码货币政策如降准降息，更不会加息。她进一步称，“我们测算认为年内剩余时间我国宏观流动性缺口不大，流动性合理充裕完全可以满足。”

温彬提到，从经验上看，美联储货币政策取向，也是我国货币政策调控过程中需要考虑和关注的问题，但我国经济基础较牢，货币政策独立性更强。目前而言，我国货币政策在保持独立性、坚持以“我”为主的同时，要提升前瞻性，预计央行会运用综合多种货币政策工具，调节市场流动性和利率水平，加大对实体经济的支持力度，并维护好安全稳定的货币金融环境。(本报综合报道)