冯柳三季度新进温氏股份 持仓超10亿

在产品涨价、消费复苏预期等背景下，食品行业股价在四季以来出现了一波显著上涨。而作为四季度以来参与上市公司调研最多的私募机构，高毅的调研名单集中在食品赛道的公司身上。另外，从近半年的调研名单来看，高毅一直在关注食品赛道，其中，畜牧养殖、榨菜等细分领域被反复关注。而在畜牧养殖头部公司温氏股份披露的三季度股东持仓来看，冯柳已经大手笔建仓，四季度以来浮盈或已经过亿。

高毅调研“最爱”转向食品赛道

高毅调研活跃度不断增加，调研名单中食品赛道公司数量不断增长。据Wind数据不完全统计显示，10月以来截至11月10日，高毅共参与调研了76家上市公司，调研数量在私募队伍中位居首位。纵向对比来看，9月调研公司家数为24家，8月为69家，5~6月，高毅参与调研的上市公司家数多为20~30家。

与此同时，记者发现，从行业分布来看，在高毅新近调研的76家公司中，食品加工与肉类领域的上市公司家数最多，达到6家，分别为温氏股份、立华股份、牧原股份(获2次调研)，以及涪陵榨菜、三只松鼠、洽洽食品。纵向对比来看，其9月调研的24家公司中，食品加工与肉类行业的公司只有1家，5月~8月，高毅调研的食品加工与肉类公司仅分别为3家、2家、3家与5家。这反映出高毅在增加对食品行业的关注度(见附表)。

附表高毅参与调研的食品加工与肉类领域公司(部分)

数据来源：Wind

今年以来，消费数据疲软，食品行业股价出现大幅调整。但在四季度以来，食品行业二级市场正迎来一轮修复契机。

据Wind统计显示， 7月~9月，食品饮料板块累计下跌9.7%，位居申万28个大类行业跌幅榜单首位。10月以来，食品饮料上涨2.4%，位列涨幅榜单11位。其中，食品饮料中的细分领域食品加工(调味品、肉制品、乳品、食品综合)上涨4.1%，饮料制造下跌0.3%。

机构预期消费或回归正常化，复苏值得期待。华安证券在2022年的年度策略中认为，消费复苏掣肘将逐步消散，2022年消费有望回归正常化。高毅增加对食品板块关注度，或与消费复苏预期等因素不无关联。

高毅连续多月均关注畜牧龙头

冯柳三季度新进温氏股份持仓超10亿

记者统计发现，在高毅最近几个月的调研中，涵盖温氏股份、牧原股份等头部畜牧养殖公司。除10月以来两度调研牧原股份，9月份，高毅同样参与调研了牧原股份，8月调研了温氏股份，7月调研了牧原股份、正邦科技，6月调研了温氏股份与正邦科技。

事实上，高毅对畜牧养殖公司的青睐并非仅停留在调研层面。从最新披露的上市公司三季报股东持仓来看，由冯柳掌舵的高毅邻山1号远望基金(以下简称“邻山1号”)即新进入了温氏股份的前十大流通股股东名单，截至三季度末，该基金共持仓温氏股份7150.00万股，持仓市值达10.35亿元。从截至三季度末的持仓数据来看，邻山1号共出现在31 只股票的十大股东之中，总持仓市值合计为 442.07 亿元。而畜牧养殖行业仅有温氏股份一家公司，可见，冯柳“物色”的温氏股份是其“新领域”。

事实上，受产能持续扩大、猪价持续下跌、饲料等成本上涨等综合因素影响，畜牧养殖企业正经历持续亏损的“至暗时刻”，从三季报数据来看，不少头部企业的季度亏损创多年以来新高。但有观点认为，猪周期拐点已经到来，其主要逻辑如下：受生猪产能调控、收储等政策加持，消费旺季来临等因素影响，猪价走出“至暗时刻”的拐点已经出现(见附图)。

附图猪肉价格以及未来价格预期

数据来源：Wind，华安证券研究所。单位：元/斤

从二级市场表现来看，四季度以来，牧原股份、温氏股份、正邦科技等畜牧公司均开始反弹模式。其中，截至11月10日收盘，温氏股份股价累计上涨超15%，冯柳若仍持股未变，粗略计算，四季度以来已实现1.57亿元浮盈。

食品提价潮背景下

高毅重点关注“榨茅”涪陵榨菜

除了畜牧养殖，榨菜这一细分食品赛道同时是高毅连续多个月份的重点关注领域。如粗略统计来看，高毅分别在11月、8月、5月等月份中多次调研榨菜头部企业涪陵榨菜，其中，仅在8月就对涪陵榨菜进行了2次调研。

事实上，在原料成本上升等背景下，食品企业近期开启新一轮涨价潮。据不完全梳理来看，近期包括海天味业、恒顺醋业、加加食品、安井食品等多家食品企业均宣布了上调产品价格公告。

记者发现，在对涪陵榨菜的多次调研中，“成本”、“调价”等多是机构的重点关注词语。如在11月初，高毅参与的一次调研中，“是否有提价计划”成为机构的重要交流问题。涪陵榨菜认为，可能目前还未到提价的“合适时机”，其表示，在同行业都面临CPI传导、成本攀升时，公司能够战略性暂不提价，利用此机会挤压对方市场，加速行业洗牌。

而受到原料成本、消费下滑等因素影响，涪陵榨菜的业绩状况表现不佳。记者发现，涪陵榨菜归母净利润连续两个报告期呈现下滑，如前三季度归母净利润同比下滑17.92%。有机构预期，作为细分领域头部公司，涪陵榨菜由于具备较强的成本压力应对能力、价格调整能力，在行业转弱的背景下，有望获得一次加速提升市场份额的契机。

(文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。)