调仓风向标｜泓德基金王克玉：均衡配置三大行业，保持成长、价值间均衡

中国基金报 孙晓辉

编者按：近期，基金一季报披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

(相关资料图)

一季度A股市场延续了去年四季度以来的反弹，幅度更大，方向更集中。行业指数中，以计算机、传媒为代表的TMT行业反弹幅度最大，传统产业中的石油石化、建筑、有色金属行业的估值提升显著。

截至一季度末，王克玉共管理8只基金，总规模为252.25亿元，其中3只为今年2月21日由前任基金经理邬传雁手中接管。其中，由王克玉一直管理的其他5只基金一季度净值涨幅12%-13%，净值上涨加上份额净申购，5只基金合计增近30亿元。

基金君发现，自去年下半年以来，王克玉管理的基金行业配置调整的方向主要是TMT、医药和化工等行业，一季度组合继续在保持行业均衡的原则下进行小幅调整，增加了部分具备充足安全边际同时竞争力经过长期锤炼的公司的投资。

王克玉在一季报中表示，虽然短期内仍然面临着时好时坏的数据的困扰，但是权益投资市场将面对最友好的流动性、盈利改善增长的环境。在后期将不断验证消费等领域的恢复情况，抓住机会优化在汽车零部件、半导体和地产产业链等行业的投资布局。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解泓德基金王克玉的一季报及调仓变化。

小幅加仓维持较高水平

TMT、医药和化工方向均衡配置

王克玉是一个偏好成长，但又厌恶风险的基金经理，相较于有些基金经理集中在一两个行业的做法，王克玉希望组合呈现出比较稳定的中长期超额收益。因此，他的组合构建相对均衡，致力于在不同的行业之间、同一个行业的不同公司之间寻找性价比更高的品种。整体而言，王克玉中长期管理业绩优秀，比如自2015年10月9日开始管理的代表作基金，任内收益147.43%，居于同类前15%分位。

截至一季度末，王克玉共管理8只基金，总规模为252.25亿元，其中3只为今年2月21日由离任基金经理手中接管。除了这3只基金一季度期间规模出现缩水，由王克玉一直管理的5只基金在净值上涨和净申购助力下，规模合计增近30亿元。

从申赎情况来看，期间，除了泓德趋势领航出现5000多万份净赎回，导致净值规模缩水不到3000万元外，其余4只均以净申购为主。

王克玉在管基金一览

从仓位来看，由王克玉一直管理的5只基金中，除了泓德优选成长由90.36%下降至85.69%，其余4只均以小幅加仓为主，保持在90%以上仓位水平。

从组合配置来看，基金君发现，自去年下半年以来，王克玉组合调整的方向主要是TMT、医药和化工等成长型行业，一季度组合继续在保持行业均衡的约束下进行小幅调整，增仓了部分具备充足安全边际且企业竞争力经过长期锤炼的公司。

数据来源：Wind

以其代表基金为例，前十大重仓股中，恒生电子、中国移动、紫金矿业、中控技术、思瑞浦、深信服、伯特利获增持，万华化学持股不变，芯原股份、海康威视新进前十大重仓股，贝达药业、卓胜微淡出。多以一二线蓝筹为主，行业结构基本维持不变，只是在行业内部的个股进行相应的调整。

泓德优选成长一季度末前十大重仓股

在泓德趋势领航前十大重仓股中，恒生电子增持，芯原股份新进为第二大重仓股，万华化学减持，由第一大重仓股降为第三大重仓股，中国移动、伯特利增持，中控技术持股不变，紫金矿业、深信服减持，海康威视、贝达药业也为新进，思瑞浦、旗滨集团、分众传媒淡出前十大重仓股。

泓德趋势领航一季度末前十大重仓股

从持股集中度来看，自2021年以来，王克玉管理的产品也经历了一个趋势下滑过程，由2020年9月份，最高达到50%左右，降到30%-40%。比如，其代表基金自去年下半年以来由40%以上下调至35%左右，显示出他较为谨慎的态度。

不惧权益市场波动

优化三大行业布局

王克玉在一季报中表示，一季度组合继续在保持行业均衡的约束下进行小幅调整，在季度末短期内市场的波动显著放大的情况下，作为投资者，需要在行业变革的星辰大海和组合的波动率之间做好平衡。

王克玉认为，去年年末之后，社会生活重新回到正常的轨道上来，今年以来随着经济活动的全面恢复，虽然短期内仍然面临着时好时坏的数据的困扰，但是权益投资市场将面对最友好的流动性、盈利改善增长的环境。在后期，将不断验证消费等领域的恢复情况，抓住机会优化在汽车零部件、半导体和地产产业链等行业的投资布局。

此外，王克玉曾表示，在过去一年多的时间里，尽管宏观环境、产业政策等各方面都面临着比较大的波动，但我们看到中国有众多特别专注、专业的上市公司在自身领域快速发展，推动了自身企业和产业链综合竞争力的持续提升。从这个角度出发，他对未来资本市场的投资机会非常乐观，自己的组合也会更加集中于这类企业，短期的市场波动更是给组合优化提供的良好机会。