“粮油巨头”金龙鱼增收不增利金 何时才能打破原料困局

近日，“粮油巨头”金龙鱼(300999)披露了2022年半年报，尽管公司上半年营收同比增长15.74%，净利润却依旧延续了2021年以来出现的下滑态势。

金融投资报记者注意到，原材料价格上涨令成本承压，即使金龙鱼加大控制销售费用也没有阻止毛利率下滑，而短期内中央厨房对公司整体业绩影响并不大。同时，公司股价目前已自高点跌去七成，市值大幅缩水。

净利润持续下滑

金龙鱼的主营业务为厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售，产品涵盖食用油、大米、面粉及挂面、调味品、食品原辅料等，其主要原材料包括大豆、水稻、小麦、其他油籽及加工品、棕榈及月桂酸油等。

半年报显示，金龙鱼在今年上半年实现营业收入1194.83亿元，同比增长15.74%;归属于上市公司股东的净利润为19.76亿元，同比下滑33.47%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为24.2亿元，同比下降38.1%;基本每股收益0.36元/股。

对于增收不增利现状，金龙鱼表示，上半年受南美干旱天气影响大豆产量预期以及俄乌冲突等因素影响，公司主要原材料大豆、大豆油及棕榈油等价格出现前所未有的快速大幅上涨，尽管6月中下旬价格有所下跌，但相比去年同期，产品成本仍大幅上升。虽然公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，公司主要产品的毛利率同比上年同期明显下降。

另外，上半年国内部分地区疫情反复，疫情管控措施加强，主要满足家庭消费的零售产品需求增大。因此，公司上半年厨房产品的销量同比上涨，然叠加经济疲软、消费不振、市场竞争加剧等因素，厨房食品利润同比有所下降。

具体来看，金龙鱼上半年厨房食品收入761.36亿元，同比增15.41%;饲料原料及油脂科技收入424.7亿元，同比增16.46%;其他收入 8.79 亿元，同比增10.61%。但上述产品成本增幅均超两成，其中厨房食品成本增加20.02%，饲料原料及油脂科技 增 加 20.06% ，其 他 增 加21.68%。因此，上述三项产品毛利率分别下降3.56%、2.76%、7.25%，整体下滑3.31%。

事实上，这并不是金龙鱼近年来首次出现增收不增利的情况。2021年半年报显示，金龙鱼实现营业收入1032.30亿元，同比增长18.69%，归母净利润为29.70亿元，同比小幅下滑1.24%。到了2021年末，公司业绩增收不增利情况进一步加剧，在营收增速为16.06%的情况下，净利润下滑幅度扩大到31.15%。

股价自高点跌去超七成

金融投资报记者注意到，在粮油主业因原材料涨价导致利润被压缩的背景下，即使产品多次提价也未能起作用，金龙鱼则选择在其他费用上“省着花”。

数据显示，金龙鱼今年上半年的销售费用下降了7.97%。其中，公司广告费同比减少24.40% 、促 销 费 同 比 减 少30.17% 、差 旅 费 同 比 减 少43.19%。拉长时间线来看，金龙鱼早在2021年就开始控制销售费用。2021年年报显示，公司去年销售费用为66.26亿元，同2020年相比下降了12.34%。

同时，为了寻找新盈利点，金龙鱼进军火爆的“预制菜”赛道。2021年9月，金龙鱼成立央厨食品事业部，央厨食品事业部将充分利用集团在粮油食品业务上的全产业链优势，负责在全国各地投资建设中央厨房园区，自营和招商并举，全面布局中央厨房业务。

作为粮油行业巨头，金龙鱼进军预制菜赛道备受瞩目。开源证券分析师认为：“金龙鱼杭州中央厨房工厂于3月投产，实现粮油业务、预制菜、团餐、冷库物流协同，降低运输成本;公司以完善的渠道网络和强大的研发能力为支持，中央厨房业务正加快推进，有望带动酱醋、食用油等业务放量。”

据了解，金龙鱼杭州央厨已在今年三月正式落地，是公司首个建成的央厨园区。资料显示，杭州央厨目前主要客户以餐厅、企事业单位为主，首批预制菜产品包括麻婆豆腐酱、鱼香肉丝酱等，已在4月28日生产下线。

同时，金龙鱼于重庆、廊坊、西安的央厨项目预计也将于今年投产，在广州、天津、郑州、太原等20多个城市也已确定建设央厨项目。

不过，有投资者向金龙鱼提问：“公司在全国兴建央厨，多久才能形成规模产生收益?”金龙鱼回应称，目前杭州央厨是公司第一个进入投产状态的央厨项目，另外公司在重庆、廊坊、陕西咸阳、周口等地的央厨项目正在建设中，预计央厨项目短期内对公司整体业绩影响不大。

另外，金龙鱼在二级市场上的表现却并不好看。

盘面显示，金龙鱼股价自2021年1月触及最高点145.62元后，便开始震荡下行。截止8月 8 日收盘，公司股价报收46.95元，今年以来已跌超25%，较高点更是跌去近七成，市值也从近7000亿元大幅缩水至2545亿元。(本报记者 刘敏)