纺织服装板块盈利有望改善 牧高笛(603908)自主品牌表现亮眼

受疫情持续扩散以及2021年上半年基数较高等影响，纺织服装行业增长压力较大。但随着市场的逐步回复，板块盈利有望改善。信达证券分析师汲肖飞指出短期来看随着国内疫情管控放松，经济、居民消费逐步恢复，市场预期消费板块迎来拐点。国潮崛起，注重性价比的低线城市消费者和年轻群体更加认同优质国货产品，国产品牌市占率显著受益。本土优质企业由于其在产品差异化、功能性，以及精细化运营的商业模式方面，有较为领先的变革优势，有望在当下去库存中期的行业背景下，率先恢复增长。

光大证券分析师孙未未指出，下游品牌服饰方面，短期国内疫情多点散发态势仍存，关注疫情防控进展和宏观经济走势;上海市发放消费券，期待后续消费促进政策落地提升居民消费信心。短期中报披露完毕，二季度业绩预计为底部，期待下半年销售和业绩端逐步修复和改善，关注中秋国庆消费旺季时终端零售复苏进展;上游纺织制造方面，短期海外需求不确定性仍存，但我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头长期逻辑不会受到短期波动的干扰，其抗风险能力、对客户的议价能力和不可替代性进而业绩的稳健性仍将较为突出。

疫后复苏预期下，建议关注行业龙头机会。首创证券分析师陈梦表示投资者可把握两条投资主线，一是疫后品牌零售逐步恢复，高景气赛道龙头企业业绩优先反弹，估值修复空间较大，推荐森马服饰、稳健医疗，同时建议关注牧高笛等;二是海内外疫情扰动下竞争优势凸显，核心壁垒深厚，业绩确定性强的优质纺织制造龙头，建议关注华利集团、浙江自然等。

潜力股精选

森马服饰(002563)

公司受疫情影响，线下渠道遭到明显冲击，而在社交电商及内容电商深耕细作下，线上渠道增长稳健。尽管上半年外部经营环境充满不确定性，公司始终持续推动品牌运营、产品创新、精益零售、供应链管理、数智化等核心能力的建设，在产品革新、全域零售改革、库存通管理模式等多个重点领域进行发力，为未来经营效率的提升打下扎实基础。“全域库存通”项目在上半年投入使用，线上及线下库存逐步打通。整体来看，上半年疫情对终端零售造成冲击，但公司持续在渠道升级、数字化建设、品牌宣推方面深耕细作、修炼内功，伴随疫情影响减弱，公司业绩有望持续恢复。

牧高笛(603908)

公司内外销延续靓丽增长，自主品牌表现亮眼。疫情影响下，国内外露营行业持续景气，公司外销及自主品牌业务收入均实现高增。自主品牌来看，大牧通过品类拓展、技术创新、跨界合作、新媒体营销等方式有效实现人群破圈和客户复购率提升，各渠道贡献亮眼表现。首创证券指出，从产品端看，公司围绕高海拔、精致徒步、精致露营、精致野餐等多露营场景，加强自主研发创新，扩充产品矩阵。从营销端看，公司加强跨界合作，今年以来与必胜客、魅族推出联名产品，取得《一起露营吧》综艺IP授权合作，多措并举打造精致露营生活方式品牌。随着国内外露营市场高景气，公司业绩有望保持快速增长。

华利集团(300979)

公司头部客户订单持续增长，产品结构持续优化。公司采取优质大客户策略，重点品牌客户维持紧密合作。新客户Asics、On、NewBalance订单2021年底已量产出货，有望拉动公司销量上升。德邦证券指出，公司作为国内领先的运动鞋履制造商，运动鞋赛道的制造壁垒突出，业绩增长路径清晰。公司依托现有优质客户，持续拓展潜在新客户，下游需求端充足;积极扩产消化增量订单及降本增效，向越南、缅甸、多米尼加、印度尼西亚扩张产能，规模效应优势持续扩大;推动产品开发与技术创新，产业链条不断扩展，强化快速交付、高品质等优势。

浙江自然(605080)

公司上半年实现营收99亿元，同比增长20.8%;实现归母净利润15.6亿元，同比增长21.1%。其中单二季度公司实现收入57.8亿元，同比增加28.6%;实现归母净利润9.1亿元，同比增加28.1%，业绩亮眼。虽然疫情叠加产能爬坡共致盈利能力略承压，但费控有所优化。西南证券指出，公司产能持续爬坡，截止2022年6月公司产能达1.2亿双，同比增长15.2%，产能利用率已恢复至95.1%，较去年同期仅少1.8%。展望来看，公司位于越南、印尼等地的新工厂建设进展顺利，其中印尼工厂一期预计明年投产，将进一步提升业绩增长潜力。