恒勃股份创业板IPO 逆势扩产或为“输血救命”

近日，恒勃控股股份有限公司(以下简称“恒勃股份”)创业板IPO获深交所受理。公开资料显示，恒勃股份主要从事内燃机进气系统及配件的研发、生产和销售，主要产品包括汽车进气系统及配件、摩托车进气系统及配件和通用机械进气系统及配件，是汽车、摩托车、通用机械行业知名制造企业的配套供应商，吉利集团、广汽集团、五羊本田、新大洲本田、奇瑞集团等均为其覆盖客户。

然而，近年来随着新能源汽车市场化进程加快，燃油车市场正在逐步萎缩，恒勃股份的募投项目却选择逆势扩产，合理性存疑。此外，《红周刊》记者在翻阅其招股书时注意到，恒勃股份的主营业务收入占比正在下滑，而号称未来产值将达5亿元的口罩等相关业务在2020年为其贡献不少业绩，不过随着国内口罩产能的释放，恒勃股份想要在该产业链条上崭露头角，恐怕并不容易。

主营收入占比下滑

“押注”口罩业务恐难有作为

据招股书显示，2018年-2021年上半年，恒勃股份分别实现营业收入4.70亿元、4.95亿元、5.73亿元、2.96亿元，其中2019年和2020年的营收增幅分别为5.19%、15.85%;同期实现的净利润分别为852.24万元、3589.79万元、6474.05万元、4862.39万元，其中2019年和2020年净利增幅分别为321.22%、80.35%。从业绩来看，恒勃股份在报告期内实现了较为稳定的增长。

但《红周刊》记者发现，若从营业收入的构成来看，则另有一番风景。主营业务收入方面，2018年至2020年，恒勃股份的主营业务收入分别为4.43亿元、4.63亿元、4.72亿元，各期主营业务收入占营业收入的比例分别为94.11%、93.48%、82.37%。由此可以看出，恒勃股份的主营业务收入占比呈明显的下降趋势。

主营业务收入占比连年下滑，营业收入仍然维持高增长，恒勃股份是如何做到的呢?公司对此表示称，“主要系受新冠疫情的影响，公司响应政府号召开展口罩、消毒机等医疗器材业务，实现销售收入6502.06万元。”

据其招股书介绍，恒勃股份的其他业务收入主要来源于医疗器械及园林机械产品销售、模具收入、房租收入等。2018年至2020年，恒勃股份分别实现2771.79万元、3226.31万元、10108.89万元，所占营业收入比例分别为5.89%、6.52%、17.63%(详见表1)，可见，恒勃股份的非主营业务收入的比重正在逐年走高，2020年甚至增至营收近两成的体量。

表1 主营业务收入占比

来源：招股书

再从营业毛利来看，2018年至2020年，恒勃股份其他业务毛利占营业毛利的比例分别为3.12%、4.84%和19.22%，与收入数据实现同向增长。对此，公司解释称：“2020年其他业务毛利占比上升，主要系2020年开展的医疗器材业务贡献3088.66万元的毛利所致。”换句话说，主营产品销量下滑的收入由医疗器材业务顶上了，这也就意味着，如若不考虑医疗器材业务作出的贡献，恒勃股份的营业收入恐怕将受到一定程度的影响。

恒勃股份还在招股书中进一步表示，公司以口罩业务为契机，开始逐步涉足医疗大健康产业，在2020年末推出了“恒倍康”牌空气消毒机。对于该项业务，公司表示，“未来将进一步推出医用新风消毒机和车载消毒机，围绕空气净化过滤领域开展产业链的延伸。”但该条产业链的具体发展状况，恒勃股份并没有在招股书中作出更详细的披露。

值得一提的是，2020年2月，在中国台州网一篇名为《面对疫情 恒勃公司整体经营不降反升》的报道中，恒勃股份台州湾集聚区的总经理肖晓毅曾对公司口罩业务的转产情况透露道：“恒勃公司最初只投资了500万元左右生产民用口罩，后续又增设了医用口罩生产线、KN95口罩生产线、环氧乙烷消毒设备，现已累计投入5000万元。”肖晓毅还补充，“通过市场分析，恒勃公司未来在口罩产业的产值将达到5亿元。”5亿产值是什么概念呢?约是近三年来公司全年营收总额的最高值。照此来看，恒勃股份似乎有开辟第二主业的打算。

《红周刊》记者经进一步查阅招股书发现，据目前数据显示，2020年恒勃股份的口罩等医疗器材业务共实现销售收入6502.06万元，而口罩和口罩原料的采购金额合计为3349.11万元。但是在2020年末，由于口罩业务外销客户Loui Motors Technology Corporation未按合同约定按时支付货款137.70万美元(折合人民币898.45万元)，公司已全额计提坏账准备，导致单项计提坏账准备的应收账款较2019年末增加1095.44万元。

事实上，恒勃股份之所以能在口罩业务上分一杯羹，与疫情时期市场供给不足有很大关系，如今，随着国内口罩产能的释放，市场已经面临饱和状态，供需关系已经发生了根本性逆转。

正所谓，术业有专攻，作为汽车内燃机零部件供应商，恒勃股份并非专业从事医疗器械生产的企业，在口罩产业链中，无论从资质、产品安全问题以及销售市场方面，都存在诸多难题，想要朝此方向另辟蹊径又谈何容易?因此其想在该产业链上崭露头角，找到新的业绩支撑，恐怕是难上加难。