汇添富樊勇：全天候作战

如果要考验一个基金经理的“全天候作战能力”，过去几年是一个比较典型的“观察期”。

(资料图)

2018年四季度，市场持续波动，樊勇接手管理了第一只基金，2019年-2021年，结构化行情演绎，经历市场不同风格考验，该基金每年都实现了行业领先的正收益，三年回报高达356.57%，远超69.97%的同期基准涨幅，其任职期间该基金的累计收益率在同类产品中排名前3%。

樊勇把自己的投资视为在全市场范围内自下而上精选个股的“全天候作战”，这种定位有着他鲜明的个人色彩。身为一名湖南伢子，樊勇“吃得苦”，始于高端制造实业一线摸爬滚打的工作经历，为其扎实的基本面研究打下了基础；“霸得蛮”，确立了投资逻辑敢于精准出击，构建相对均衡但不失力度的组合；“耐得烦”，以踏实和开放的心态持续学习积累形成了一套由简到繁，再由繁到简的投资方法论。

研究的扎实性、判断的精准性、视野的开放性，使得樊勇在构建一套可复制、可扩张的投资框架方面日益精进，而这种理念相合也成就了他与汇添富基金的“双向奔赴”。

公告显示，汇添富创新成长混合基金将于11月21日起正式发行，拟任基金经理樊勇。这意味着，这位全天候作战选手即将执掌他加盟汇添富后第一只为其量身打造的新产品。在外界看来，樊勇的加盟有望为汇添富增添一位投资生力军，而汇添富的平台则更可以为樊勇能力圈的拓展提供体系化助力。

汇添富基金 樊勇

研究的扎实性：由简到繁、由繁到简

说起樊勇，就不能不提及他在前一家机构所管理的某只代表型基金。该产品在樊勇任职期间，经历了2019年的核心资产受捧、2020年风格资产轮动、2021年宁组合强势崛起，连续3年都实现了正收益，且在2019年到2021年三年间净值翻了三倍，樊勇管理期间该基金累计收益率排名同类前3%。

注：樊勇代表作指xx信息产业股票基金(003853)，该基金由xx添惠纯债债券基金(003853)于2018/4/18转型而来，樊勇任职区间为2018/10/12-2022/3/14，业绩数据来自基金2018-2021年度报告，指数数据来自Wind。任职回报排名、2019-2021年单年度业绩排名来自招商证券《立足产业趋势，坚守成长股投资——汇添富基金樊勇投资风格分析》2022/7/20，同类基金指普通股票型基金，任职回报排名为8/316。xx信息产业股票基金(003853)2018-2021历年业绩和同期基准分别为2.70%/-27.30%、62.40%/44.24%、95.41%/12.72%、43.87%/4.41%，樊勇2019/4/13- 2020/4/28管理的xx科技创新股票基金(001167)2017-2021历年业绩和同期基准分别为6.15%/ 17.08%、-28.70%/-19.17%、40.45%/29.59%、61.36%/22.48%、40.72%/-2.86%，以上数据来自各基金各年年报，数据截至2021/12/31。

过往业绩证明了樊勇的作战能力，但业绩背后更为重要的，是一套适合樊勇的可复制可扩张的投资方法论。

与很多基金经理不同，樊勇的职业生涯始于高端制造实业。多年一线摸爬滚打跑业务的经历，培养了他“手勤”、“脑勤”的踏实作风。从做研究员起，非科班出身的他基本没有在晚上一点前睡过觉，经常成为办公室“最后一个关灯”的人；调研路上，他的目光也不局限于单家公司，上下游产业动向也要尽量覆盖，勾勒“全景图”，务求基本面研究的扎实、到位。

樊勇的投资框架，正是在这“听得见炮火声”的阵地上逐渐搭建而成的。

首先是由简到繁，立足企业基本面，通过三维度自下而上精选高质量个股。

一、分析企业的核心竞争力。从产品竞争力、公司产品规划、管理层能力等多维度分析，自下而上挖掘盈利能力稳定、市场率不断提升，并且不断创新的好公司。

二、分析企业所处的盈利周期。公司所处的细分板块有自己的产业特征，竞争格局、供需关系有所不同。因此，需要判断产业的盈利流向，分析公司所处细分板块的盈利周期。

三、分析企业所处的产业周期。每个产业都有周期，比如萌芽期、快速成长期、成熟期、衰退期，不同阶段研究重点和方法都不一样，需要在深入分析的基础上，判断产业未来的市场空间和增长速度。

再是由繁到简，找到核心要素，搭建各个产业和公司的跟踪框架，持续跟踪，勤奋调研，深入产业，前瞻布局。

一、搭建产业跟踪框架。影响产业的因素很多，但核心变量往往是一两个最重要的因素；在搭建不同产业框架后，还要分清主次，重点跟踪快速成长、底部反转的板块和公司。

二、建立及时有效跟踪体系。产业时时刻刻在发生变化，需要动态、及时地紧密跟踪。对影响产业核心变量的因素，要作出有效应对，例如欧洲地缘冲突对国内供应链的影响。

三、保持框架开放性，不断升级。行业和市场总是在不断进化，新技术的变革、外部环境的改变，往往会颠覆传统行业，需要及时升级框架。如果框架封闭，可能会对框架外的变量反应十分滞后。

通过构建框架，樊勇希望自己对于一个产业、一个行业、一个企业的理解，既可以详尽勾勒全景图，也可以花几分钟时间拎出要点，找到投资决策的核心因素。要做到这点，关键还是要把基础打好。

樊勇以自己的职业生涯起点作比，如同高端制造行业的发展没有捷径可循，只能踏踏实实埋头干一样，投资的方法论也没有什么超乎常人的秘籍心法，在投资研究这个“软约束”的行业里，方法论只是基本功，结果的差异更多来自于“笃行”。

前不久召开的汇添富投研季度会上，第一次参会的樊勇在反思过去一段时间的投资时，着重强调的一点就是“要督促自己更加站在产业研究的前沿”。在他看来，框架往往是对过去行业的总结，是偏理论性的工作。只有深入产业，才能更清楚认识本质，更有效分析产业，更前瞻作出反应。

可见，这套基于扎实的基本面研究所形成的框架，与樊勇这样“心有丘壑、脚下带泥”的风格非常吻合。

判断的精准性：位置感和力度感

扎实的基本面研究，为樊勇判断企业处于什么样的“位置”提供依据，而骨子里自带一份“霸气”的他一旦确定了逻辑，也敢于果断出击，构建有力度的组合。

樊勇特别看重盈利流向，他表示自己大部分时间都是在分析企业和所处产业未来的盈利，在他看来，投资需要根据盈利变化挑选出好的组合结构，不能仅因为某个行业“前景好”就马上重仓，反之亦然。

例如，如果在2019年年中开始布局新能源龙头股，长期方向是不错的，但过程会非常痛苦。因此需要在大产业周期下用盈利视角分析细分板块和个股各自处于什么阶段；同时，作为自下而上高质量选股的基金经理，他也强调从商业模式、盈利能力、管理层等多维度挑选好公司，在快速成长期时，好公司增速能优于行业；在行业进入成熟期时，公司也能通过提高市场率，提前布局下一代产品，脱离原有的产业曲线，保持盈利能力稳定增长。

这种基于扎实的基本面研究，而形成的对于不同景气周期产业、细分板块和相关个股的“位置感”，对于樊勇的投资来说尤为关键。

另一方面，基于位置感的判断，一旦确立了投资逻辑，樊勇也敢于突出重点，把握投资主线。在他看来，投资各个阶段需要有清晰的主线，重点布局，有助于获得更好的收益。特别地，优质个股是超额收益的关键，因此樊勇注重挑选业绩快速增长、竞争力不断增强的优质龙头。

结合基金公开报告和樊勇观点，我们可以明显感受到其投资中的这种“位置感”和“力度感”。

2019年一季度，樊勇关注到某家锂电池企业，由于市场认为其壁垒低，给出了很低的估值。但经过深入跟踪分析，他认为该企业所处竞争格局非常好，20亿的年收入相较于竞争对手2亿不到的水平，也显示出较强的竞争优势，尤其是过去几年竞争对手基本没有扩产甚至有不少退出的案例，而该公司却在逆周期扩张布局产能，存在巨大预期差。通过对企业本身、竞争环境、市场需求等多维度考察，樊勇预期公司盈利能力有望超预期。于是在2019年年中开始布局，3季度大幅加仓。

从2019年3季报开始，该企业就一直出现在樊勇的重仓股名单中。WIND统计显示，从2019年2季度末至2021年末，该企业股价涨幅超7倍，远超沪深300同期不到30%的涨幅。

视野的开放性：摒弃偏见，拥抱市场

作为一个全天候作战选手，在组合阶段性重点突出的同时，樊勇也会时刻提醒自己要遵循相对均衡配置的原则，在投资的长跑中不押注单一赛道。

翻看樊勇此前所管理的另一只基金，无论是TMT相关的5G、电子、计算机，还是新能源相关的新能车、光伏、电池、储能，还有以半导体为代表的高端制造，以及化工、煤炭等周期行业，消费、医药、家电、地产等，在过往的投资研究中都有涉及。

很多时候，基金经理的持仓会导致投资上的不客观，樊勇对此非常警惕，尤其是在结构化的市场行情下进行全天候作战，樊勇更加注重让自己的投资决策处于客观动态的分析基础上，力求判断精准，“让思维决定投资，而不是让投资决定思维”。

熟悉樊勇的同事说，他经常强调的一点，投资要有“重置思维”，樊勇几乎每天都会思考如果这笔钱重新给他会怎么做，对他来说，最佳的策略就是寻找现阶段最合适的解决方案。

生活上，樊勇喜欢看书，各方面的都会看，不仅看自己喜欢的，也会专门去看一些受新一代年轻人喜欢的作品，虽然这些作品他自己不一定喜欢也不一定认同，但他并不会用主观喜好来先入为主地给它们贴标签，而是接受“年轻人喜欢这些作品”这个事实，来客观地评判作品，以此来了解年轻人的想法。

投资上，樊勇也要求自己不带偏见地去研究分析行业、公司、市场，尊重市场，接受客观事实，因为它们不会因为自身的喜好而发生变化，如果出现了冲突，就应该去思考，有没有可能是自己的逻辑或框架出现了问题，会不会是自己没跟上变化，需不需要做出调整？而不是为了让自己舒服一点，就对变化或事实视而不见充耳不闻。

对“不同”没有偏见，积极拥抱市场的变化，用更开放的视野来寻找投资机遇，这让他的投资，更面向未来。

笃行精进：理念相合下的双向奔赴

研究的扎实性、判断的精准性、视野的开放性，使得樊勇在构建一套可复制、可扩张的投资框架方面日益精进，而这种理念相合也成就了他与汇添富基金的“双向奔赴”。

据悉，汇添富总经理张晖在面试樊勇时提的第一个问题就是“你的业绩是否归因于运气”，可见其对于基金经理投资“底色”的重视。而樊勇在面对这个问题时，坦陈过往业绩确实享受了行业的上涨，需要“感恩这个时代”，同时也详细阐述了自己的投资逻辑和框架，最终“真实”的樊勇赢得了认可，走进了这个平台。

樊勇此前坦言，自己的投资理念和汇添富高度契合，都注重在深入的企业基本面分析基础上进行高质量选股；加入汇添富之后，对公司的文化有了更直接深入的了解，大家性格都特别简单、纯粹，无论是领导还是同事，都是“简单、专注、内心宁静、积极向上”的人，朝着一个共同的目标前进，即使辛苦也不会觉得累，这里像是一所大学，也像一个大家庭。

注重基本面研究和高质量选股能力的长期锤炼，樊勇和汇添富的理念相合；真实、简单、做事，樊勇和汇添富的气质相投。理念相合下的双向奔赴，是樊勇加盟汇添富的内在逻辑，而成功牵手后的相互成就，也为外界所期待。在分析人士看来，樊勇的加盟有望为汇添富增添一位投资生力军，而汇添富的平台则更可以为其在原有基础之上拓展能力圈提供体系化助力。

据了解，汇添富是业内最早构建垂直一体化投研体系的基金公司之一。在统一的平台上，以产品为依托，专业团队成员密切沟通互相支持，通过投研互促、研究共享，最大化赋能每一位团队成员，提升投研转化效率。

事实上，当财富管理的Big Bang时代来临，基金经理单枪匹马作战的“手工业阶段”逐渐成为过去，基金投资管理的团队化、体系化、流程化的“工业革命”已悄然展开。

11月21日，汇添富创新成长混合基金即将发行，樊勇加盟汇添富后的新基首秀就此启幕。可以想见，随着行业和公司的持续发展，未来会有更多“樊勇”加入这个平台，而这样的双向奔赴是否能开花结果，有待时间给出答案。

风险提示：

基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同及招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。汇添富创新成长混合（以下简称“本基金”）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本基金可投资港股通标的，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。具体发行时间以公告为准。（CIS）