尹明善造车梦断 价值几何 吉利成力帆“接盘侠”？

A股市场首家民营上市车企即将放弃造车。8月16日，对于吉利即将收购力帆的传闻，吉利汽车母公司吉利控股公关部门负责人并未向北京商报记者给出明确答复，仅表示“不知道”。此前传闻显示，力帆股份将向吉利汽车出售旗下所有汽车业务资产。

作为力帆汽车创始人，82岁的尹明善直到今年5月的股东大会上还表态“希望力帆的汽车板块能尽快恢复元气。”仅两个月后，力帆便陷入破产重整危机，并被“放弃造车”的传闻所包围。力帆是否真的已“无路可走”，而吉利又能否看中力帆，这些问题正成为关注焦点。

传闻发酵

早在今年6月，吉利收购力帆的传闻便已出现。该消息显示，吉利控股计划向力帆股份的控股股东力帆控股注资，成为后者最大股东。但当时吉利和力帆双方均否认该传闻。近日，又有传闻称，吉利汽车收购力帆股份已成定局，力帆股份将仅保留摩托车板块，其余部分由吉利汽车接盘。

传闻并非空穴来风。今年4月，力帆股份在发布的2019年财报中明确表示，“未来将集中资源发展优势产业，摩托车产业回归为公司的主业，通过封闭运行，扩大摩托车、通机产销量，增强公司造血功能”。这一表态被外界认为力帆股份有意放弃汽车制造业务。

事实上，上述表态的背后是力帆股份巨大的债务压力。财报显示，截至 2019 年底，力帆股份已逾期债务高达16.79亿元;期后“16 力帆 02” 力帆股份债券本息5.3亿万元违约。根据6月17日力帆股份发布的一则公告显示，目前该公司涉及诉讼(仲裁)共392件，涉及金额29.06亿元。

债务压力已导致力帆股份陷入破产危机。近日，三线工贸以力帆股份旗下力帆财务不能清偿到期债务，明显缺乏清偿能力为由，向法院申请对力帆财务进行重整。如果法院受理申请，力帆股份将存在因重整失败而被宣告破产的风险。

不仅力帆股份，力帆控股也面临同样处境。8月12日，力帆股份发布公告称，力帆控股司法重整申请被法院裁定受理。法院受理力帆控股的重整申请，可能对力帆股份股权结构等产生影响，力帆控股重整能否成功存在重大不确定性。

据了解，力帆控股共持有力帆股份6.18亿股股份，占力帆股份总股本的47.08%。天眼查显示，力帆控股由股东尹明善、陈巧凤、尹喜地、尹索微发起成立，最终受益人为尹明善，并通过直接和间接方式持有力帆控股26.5%股份。

造车出局

如果吉利汽车接盘力帆股份的传闻被坐实，这意味着尹明善持续17年的造车生涯可能由此画上句号。对于尹明善而言，除放弃力帆汽车，是否真的已别无他法?

目前，虽然力帆股份及力帆控股均面临司法重整，但司法重整并不意味企业将失去翻身的机会。2019年，遭遇司法重整的汽车经销商庞大集团就在重整投资人支持下，化解债务危机，并实现扭亏为盈。

不过，汽车行业分析师张翔认为，力帆翻身的可能性几乎为零。“国内汽车产能严重过剩，但整个行业的集中度却很低。未来，中国汽车行业将迎来大规模兼并重组期，而力帆的产品布局一直很低端，竞争力弱，难以摆脱出局的命运。”他说。

事实上，力帆的困境并非近期才出现，这家车企的自救努力也一直没有停止。2017年10月，尹明善卸任力帆股份董事长，第二年力帆股份的经营便出现问题，全年扣非净利润亏损1.87亿元，其中四季度亏损3.39亿元。

面对该局面，力帆将改善业绩的希望放在新能源汽车上。2018年5月，力帆股份发布公告称，拟募资最多24.8亿元，投资于智能新能源汽车能源站项目、智能新能源汽车16亿瓦时锂电芯项目、新能源SUV车型研发。

但发力新能源汽车并未挽救力帆股份汽车业务的颓势。2018年，力帆汽车销量为13.27万辆，同比下滑23.05%;2019年，力帆汽车销量为2.56万辆，同比下滑74.92%，其中新能源汽车销量同比下滑69.49%;2020年前7个月，力帆汽车销量仅为1780辆，其中新能源汽车销量同比下滑57.62%。

销量持续低迷，力帆股份的业绩也日益恶化，营收从2017年的126亿元降至2019年的74.5亿元。为了维持公司正常运行，力帆股份开始频频变卖资产。截至2019年末，力帆股份归属于上市公司股东的净资产仅27.44亿元，与2018年末相比，缩水近2/3。

“公司目前存在持续亏损、负债较高、乘用车业务下降较大、大额债务逾期、大额资产被冻结、涉及诉讼(仲裁)较多、控股股东流动性短缺、募集资金无法归还等经营方面的风险，目前尚未形成有效的解决方案。”力帆股份在2019年财报中坦言。

价值几何

作为一家销量低迷、债务逾期的车企，外界尤为关注的问题是，力帆股份还有什么价值让其他车企掏钱接盘。

有消息称，吉利汽车在接盘力帆股份后，还将获得力帆股份在重庆地区的一块鸳鸯地块，目前该块地的价值已高达百亿元。2018年10月，重庆两江新区土地储备整治中心决定收储力帆鸳鸯地块，这使力帆股份得到33.15亿元的资金。

张翔表示：“现阶段吉利正处扩张期，需要不断地生产新车型，如果收购力帆股份，便可将力帆的工厂和生产线进行改造，这样做的成本会比建设新工厂更低。同时，吉利主动接盘，能避免力帆直接破产，对于重庆当地政府而言，也是一个乐见其成的事情，有利于吉利加强与重庆的联系，进一步开拓西南市场。”

不仅土地和工厂，力帆股份所拥有的上市公司“壳资源”也是一笔无形资产。北京商报记者注意到，目前吉利汽车的港股市值处于相对较低位。此前，在披露登陆上交所科创板的计划时，吉利汽车方面便已表态公司正在努力拓宽境内外的融资渠道。如果能获得力帆股份的“壳资源”，吉利汽车将直接获得一个新的境内融资渠道。

除此之外，力帆股份还拥有摩宝支付。资料显示，摩宝支付是四川省内唯一经中国人民银行批准设立的，同时拥有互联网支付、移动支付和跨境支付全国牌照的第三方支付公司。

不过，乘用车市场信息联席会秘书长崔东树认为，对于吉利而言，斥资收购另一家市场表现不佳、债务高企的车企，会给自身带来很大负担。而且，力帆的部分造车资产对同为车企的吉利来说，可能价值并不大，毕竟吉利自己建厂也有收益。

(北京商报记者 刘洋 濮振宇)