铝价高位运行 中国铝业半年净利预增83倍

受益铝价高位运行，央企中国铝业(601600.SH)迎来了近14年来的高光时刻。

7月16日晚，中国铝业晒出了今年上半年亮丽业绩。公司预计，上半年盈利30亿元，同比增长约83倍。

中国铝业的上一个景气周期是在2007年，此后，铝价持续低位运行，公司亏多赚少，2014年一度亏损162亿元。今年上半年，中国铝业的经营业绩将创下了2008年以来的新高。

趁着市场行情好转，中国铝业狠抓成本管控及债务压减。公司称，上半年，毛利率较上年同期大幅上升，经营现金流净额增至94亿元，资产负债率下降至60.90%，为2011年以来的低位。

中国铝业为行业龙头，综合实力位居全球铝行业前列，其氧化铝产能全球第一。2020年底，其氧化铝产量为1453万吨。

近年来，中国铝业持续降本。2018年，其销售费用为24.97亿元，2020年下降至14.57亿元，减少明显。

扣非净利半年预增48亿

在市场行情好转之际，中国铝业抢抓机遇，实现了经营业绩高速增长。

根据业绩预告，今年上半年，中国铝业预计实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)30亿元，上年同期为0.40亿元，同比增加29.60亿元，同比增幅约为83倍。公司预计实现扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)45亿元，较上年同期的-3亿元增加48亿元，增幅达16倍。

针对上半年喜人的经营业绩，中国铝业解释，铝价高位运行，公司把握了市场环境下的良好机遇，实现了成本有效控制，运营水平提升，主营产品毛利较去年同期大幅增加。

长江商报记者发现从去年三季度开始，中国铝业的经营业绩就表现出大幅向好的势头。

2020年全年，公司实现营业收入1859.94亿元，同比下降2.22%，净利润7.41亿元，同比下降13.14%，扣非净利润3.93亿元，同比增长69.14%。

营业收入和净利润均有所下降，主要受去年一二季度业绩拖累。

去年一二季度，公司实现的分别为396.66亿元、444.43亿元，同比分别下降8%、14.38%。对应的净利润为0.31亿元、0.05亿元，同比下降93.10%、98.10%，扣非净利润则分别亏损2.91亿元、0.24亿元。

去年三季度，公司实现的营业收入为490.46亿元，下降幅度收窄至3.47%。净利润则由降转增，为4.16亿元，同比增长300.57%，扣非净利润4.54亿元，同比增长2418.62%，均为大幅倍增。

四季度，营业收入528.40亿元，也转而增长，增幅为19.05%。净利润、扣非净利润分别为2.89亿元、2.55亿元，同比增长591.54%、84.89%。

三四季度的大幅回暖，几乎抹平了一二季度的大幅下降。

今年一季度，中国铝业好形势延续。公司实现营业收入526.14亿元，同比增长32.54%，净利润9.67亿元、扣非净利润12.88亿元，同比分别增长3025.68%、542.07%，同样为倍增。

对比半年度业绩预告及今年一季报发现，二季度，公司实现净利润、扣非净利润20.33亿元、32.12亿元，无论是同比还是环比均为大幅倍增。

这是2008年以来最好的半年度业绩。

铝业行业存在较强的周期性，中国铝业的经营业绩一度较为低迷。

wind数据显示，2001年，公司实现营业收入51.13亿元、净利润4.35亿元。到2007年，营业收入达到761.80亿元，净利润为102.25亿元，超过百亿，但较2006年的118.42亿元略有下降。

2008年，席卷全球的金融危机爆发，铝业行业也受到了冲击。2008年，中国铝业的净利润锐降至0.09亿元，扣非净利润则为亏损。此后的2011年至2016年，公司扣非净利润持续为亏损。2017年才开始走出经营困境，2018年至2020年则为低位徘徊。

综上所述，今年，或将是中国铝业经营业绩爆发之年。

经营现金流猛增34亿

随着经营业绩大幅向好，中国铝业的现金流状况也大幅好转。

中国铝业表示，今年上半年，公司预计实现经营现金流净额为94亿元，去年同期为60亿元，同比增加34亿元，增幅接近60%。

伴随着经营现金流好转，中国铝业的财务状况也随之好转。公司称，今年6月底。公司资产负债率下降至60.90%，较年初的63.48%下降约2.6个百分点。

由于中国铝业尚未披露正式的2021年半年报，暂时无从知晓公司具体的财务状况，但可以预判，今年6月底的财务状况改善明显。

实际上，近年来，中国铝业持续推进降本增效等措施，提高运营能力、资产质量，公司财务状况逐步在改善。

2014年底，中国铝业的资产负债率一度达到79.43%，随后逐年下降。2015年至2019年，其资产负债率分别为73.43%、70.76%、67.27%、66.31%、65.17%，2020年底为63.48%，已经连续6年下降。

身处重资产行业，中国铝业对资金的需求较高，因而财务费用不少，但近年来也在逐年减少。2014年底，公司财务费用为57.81亿元，2017年至2020年分别为45.59亿元、44.84亿元、47.20亿元、42.41亿元，2019年有所增加，主要是利息资本化金额减少、未确认的融资费用摊销增加。整体上，公司财务费用呈现减少趋势。

中国铝业的销售费用、管理费用也在减少。2017年，公司销售收入1800.81亿元，当年销售费用、管理费用分别为23.42亿元、40.16亿元(含研发费用4.95亿元)。2020年，公司销售收入为1859.94亿元，销售费用14.57亿元、管理费用30.67亿元。营业收入增长，销售费用、管理费用均较2017年有所减少。

与之对应的是，中国铝业的研发支出并未随之减少，反而是逐年增加。

2017年，公司研发支出为7.65亿元，2018年至2020年分别为10.14亿元、11.82亿元、16.34亿元，2020年的研发支出较2017年翻了一倍多。

研发人员方面，2020年底，公司投入的专业研发人员1834名，占员工总数的2.91%。

中国铝业主要从事铝土矿、煤炭等资源的开采，氧化铝、炭素、原铝和铝合金产品生产、销售、技术研发，国际贸易，大宗物资采购，物流产业，火力及新能源发电等。公司发展目标是成为具有全球竞争力的世界一流铝业公司。

目前，中国铝业氧化铝产能位居全球第一、原铝产能全球第二、炭素产能全球第一、精细氧化铝产能全球第一。

作为资源型企业，公司在全球获取资源，积极在非洲、东南亚等地获取新的铝土矿资源。目前，公司不仅国内铝土矿资源拥有量第一，还在海外拥有铝土矿资源 18亿吨左右。在开采方面，公司拥有完整的铝产业链，涵盖了从矿产资源开采、氧化铝生产、炭素、电解铝和铝合金生产、高新技术开发与推广、国际贸易、物流服务、能源电力等多个方面，因而具有较强的竞争优势。

随着降本增效持续推进、规模化、产业链化的竞争力释放，中国铝业或将进入高质量发展时期。