上半年国内农资市场疲软 国光股份增收不增利

8 月 10 日晚间，国光股份(002749)披露了2021年半年报，公司营业收入继续增长，但净利润却出现下滑。报告显示，公司上半年实现营收 6.53 亿元，同比增长8.12%;实现归母净利润1.46亿元，同比下降4.27%。金融投资报记者注意到，公司业绩已连续两年增收不增利，净利润连续下降。

股权激励引发争议

国光股份的业务范围包括化学农药制造和化学肥料制造，公司于2015年3月20日登陆深交所。分行业来看，公司上半年植物生长调节剂实现营收2.58亿元，占营收比重达39.61%，杀菌剂、水溶肥均实现营收1.02亿元，占营收比重均为15.6%左右。

对于上半年业绩增收不增利的原因，公司一方面将其归于2021年上半年国内农资市场疲软，以及环保政策收紧、疫情反复等因素影响;另一方面，公司表示多年延期的部分IPO募资项目日前才进入验收阶段。

金融投资报记者注意到，报告期内，国光股份因股权激励而造成管理费用大幅增加，同比增长了46.17%。对此，公司表示，2020年上半年销售增长未能达到股权激励最低要求，故公司冲销前期按等待期占比确认的第三批股权激励费用402万元。公司本期确认股权激励费用270万元，与上年同期相比增加股权激励费用672万元。

今年初，公司还因以营收增长17%作为股权激励的考核目标而遭受诟病。2月24日，国光股份发布《2021年限制性股票激励计划(草案)》，拟向224人授予限制性股票610.69万股。业绩考核目标为以2020年营业收入为基数计算，2021年、2022年、2023年的营业收入增长分别不低于17%、37%和60%。此前，公司曾推出2018年股权激励计划，彼时拟授予的限制性股票数量为238.38万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.87%，无预留权益。其中，业绩考核目标为以2017年营业收入为基数计算，2018年、2019年、2020年的营业收入增长目标值分别为20%、45%和75%。

但即便仅 20%的营收增长目标，国光股份依然没有完成。2017年，公司营收7.37亿元，较上年增长20.03%。2018年、2019年，公司营收分别为8.65亿元、10.14亿元，分 别 较 2017 年 增 长 17.37% 和37.56%，均未达到2018年股权激励计划设定的20%和45%的目标值。且根据年报数据，2020年公司实现营收 11.60 亿元，较 2017 年增长57.33%，也未达到75%的目标值。因此，最新的股权激励计划便仅将考核目标设定为17%，毕竟2018年、2019年公司营收同比增幅分别仅17.37%和17.20%。

多个项目尚未动工

事实上，国光股份净利润已连续两年出现增收不增利的情况。

2019年-2020年，尽管国光股份 营 收 分 别 增 长 了 17.20% 、12.37%，但净利润则分别同比下降12.67%、10.88%。国光股份自上市以来，其业绩一直持续增长至2019年。2015年-2018年，公司分别实现营业收入6.05亿元、6.14亿元、7.37亿元、8.65亿元;对应各期净利润分别为1.34亿元、1.39亿元、1.85亿元、2.35亿元。究其原因，是国光股份为突破产能瓶颈，频频扩张，2019年、2020年相继全资收购重庆依尔双丰、控股山西浩之大。但与此同时，由于种种原因，国光股份各项目投产速度缓慢，部分IPO募资项目已历经多年延期。

半年报显示，公司IPO募投项目“年产2100吨植物生长调节剂原药生产线项目”、“年产1.9万吨环保型农药制剂生产线项目”、“年产6000吨植物营养产品生产线项目”以及“年产1万吨园林花卉养护品生产线项目”于2021年6月才通过环境验收。

值得注意的是，国光股份去年开展的多个项目由于未拿到相关土地使用权，至今尚未动工。2020年8月，国光股份发行可转换债券募资3.2亿元，用于年产2.2万吨制剂生产线搬迁技改项目、年产5万吨水溶肥料(专用肥)生产线搬迁技改项目等。此外，当时公司还与重庆万盛经济技术开发区管理委员会签订《投资协议》，拟投资1.9亿元建设年产3.5万吨原药及中间体合成生产项目。