产能提升 五粮液原酒储存有望超100万吨

营收和利润率增幅连续五年实现两位数增长，上半年，五粮液(000858.SZ)交出一份高质量发展的成绩单。

近日，宜宾五粮液股份有限公司(简称“五粮液”)发布半年度财务报告，2021年上半年，公司实现营业收入367.52亿元，同比增长19.45%;归属上市公司股东的净利润132.00亿元，同比增长21.60%。

长江商报记者注意到，自2016年以来，五粮液已连续五年营收实现双位数增长。其中，2016年上半年至2021年上半年，五粮液营收分别提升18.19%、17.85%、37.13%、26.75%、13.32%以及19.45%。

在连年双位数增长的背后，隐藏着五粮液对渠道体系整合与拓展的持续倾注。据了解，近年来，五粮液大力推进渠道运营转型、大力推进各渠道高质量动销及大力健全完善团购体系;同时积极加大分仓投入建设，提升市场配送速度，以保障市场供应。

国海证券在研报中称，“五粮液近几年多措并举，对品牌、产品、价格、渠道等进行改革和完善，效果显著，市场认可度较高，未来有望继续量价齐升，业绩确定性较高。”

业绩稳增，团购和线上业务发力

作为大体量酒企，五粮液依然保持稳健、快速的发展节奏。半年报显示，五粮液上半年实现营业收入367.52亿元，同比增长19.45%;实现归属于上市公司股东的净利润132亿元，同比增长21.6%;基本每股收益3.4元。

其中，今年第二季度，五粮液的营收及净利润则分别为124.27亿元，相较上年同期增长18.02%;实现净利润38.76亿元，同比增长22.81%。据此前一季度报显示，五粮液实现营收及净利润分别为243.25亿元、93.24亿元。

值得一提的是，五粮液已连续五年实现营业收入两位数增长。其中，2016年上半年至2021年上半年，五粮液营收分别提升18.19%、17.85%、37.13%、26.75%、13.32%以及19.45%。

具体分产品来看，公司系列酒营收增幅较大。据了解，五粮液产品指的是第八代五粮液，系列酒产品指的是五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄。报告期内，五粮液系列酒产品实现销售收入69.64亿元，同比增长38.57%;五粮液产品实现销售收入271.38亿元，同比增长17.27%。其中，五粮液产品及系列酒产品的毛利水平分别提升了0.62%和2.02%。

从销售渠道来看，上半年，五粮液经销模式实现营业收入271.67亿元，同比增长3.72%;直销模式贡献营业收入69.35亿元，同比增长251.01%，主要是五粮液团购业务和线上业务销售增加所致。

上半年，五粮液直销模式毛利率达84.89%，经销模式毛利率为79.26%。截至2021上半年，五粮液产品在全国有2323家经销商，同比增加21家;系列酒经销商610家。

除了收入、利润仍在稳健增长，长江商报记者注意到，上半年五粮液公司经营活动产生的现金流量净额大涨645.42%。对此，五粮液表示，一是上年同期经营活动产生的现金流量净额基数偏低，二是本报告期营业收入增加及银行承兑汇票到期收现增加，致本报告期经营活动现金流入增加。

在白酒行业专家蔡学飞看来，五粮液的增长主要是源自自身的名酒基因，以及在高端市场的强大号召力，特殊时期虽然对于消费有影响，但婚宴、商务等场合，名酒的刚需十分旺盛，加上五粮液作为高端酒，拥有一定的投资属性，所以增长是必然的。

产能提升，原酒储存有望超100万吨

事实上，在连年双位数增长的背后，是五粮液对渠道体系整合与拓展的持续倾注。早在去年，五粮液就积极赋能渠道改革。团购直销渠道明确提升到公司的战略高度，成为五粮液新增长极。

今年上半年，五粮液进一步加强过程管理、供应链管理、计划管理“三项管理”，推动生产降本增效，在产能上获得重大突破，五粮液产品和系列酒产品分别生产1.56万吨和10.72万吨，同比增长28.79%和21.56%;五粮液产品和系列酒产品销售量分别为1.62万吨和10.19万吨，同比增长7.22%和29.45%。

记者通过梳理注意到，五粮液2020年的酒类产品共生产15.88万吨，实现销量16万吨。为加大优质产品供给，2020年底，五粮液在建重大工程项目共16项，包括30万吨陶坛陈酿酒库一期工程、勾储酒库技改工程等，项目总投资计划131亿元，实际已投资13亿元。

此外，研发费用是衡量企业创新投入的重要指标，2021年上半年，五粮液研发费用达7813.61万元，同比增长31.23%。截至2020年，五粮液研发人员为2719人，在公司总人数占比达10.51%。

展望“十四五”时期企业发展规划，五粮液集团党委书记、董事长李曙光表示，五粮液要实现酒主业营业收入上千亿元，五粮液集团利税总额上千亿元。“十四五”期间，五粮液将新增12万吨原酒，总产能高达25万吨。同时，增加原酒的储存，“十四五”期间将突破100万吨的储存量。

业内人士表示，当前，随着消费不断升级，白酒市场进入了“不缺酒、长期缺好酒”的时代，高端白酒未来五年收入增速在10%以上，而五粮液作为高端白酒代表企业，将充分受益高端消费扩容。