有多疯狂就有多惨烈 2022年成新能源汽车内卷元年

特斯拉崩了，Lucid崩了，Rivian也崩了，蔚小理同样崩了。

今天的中国区股市，小鹏大跌10%，理想跌3%，比亚迪股份跌9%。

新能源汽车，可谓一片哀鸿。

如果从去年高位算起，新能源汽车(整车)股价，回了3成、4成、腰斩的都不乏少数，高峰期上市的Rivian跌幅更加到了7成，可怕的是，现在依然没有看到下跌尽头。

正如上去时的疯狂一样，下来时的惨烈，也是何其悲壮。

此时的新能源汽车们的心情，估计只有大话西游那句经典台词能够概括。

一切，只怪时代变幻太快。

2021年，才是新能源汽车崛起元年;可到了2022年，已经开启了内卷元年。

01 有多疯狂，就有多惨烈

说起去年新能源汽车的大热，估计很多人还处在上头状态。

的确，新能源革命、碳中和、全球各国的表态、签军令状、各种技术的突破和应用，等等等，作为能源消耗大头，汽车无论从什么角度，都是360无死角的“大明星”。说需求有需求，说赛道有赛道，说增长有增长，一切都堪称完美。

但资本炒作永恒不变的，就是每一次疯狂，总喜欢画大饼。

你担心估值高了，没事，饼大着呢;你担心高增速能不能保持，没事，饼大着呢;你担心没有人接盘，没事，饼大着呢。

这句话有如领导万能发言稿，什么问题，什么顾虑，一句话都可以把你绕进去。

其实，新能源汽车除了特斯拉、比亚迪等少数公司，大部分的公司，尤其是新势力，基本多处在亏损状态，没有现成的估值模型可以套，大家炒的只是预期，只是大饼，云里雾里，虚无缥缈，你信就有，不信就没有。

当然，也正因为云里雾里，才有朦胧美，犹抱琵琶半遮面，最容易激起人的兴趣，如果一切都明了，反而兴趣大减。这种心理投射到股市中，那就是极容易骗一批傻白甜，形成盲目跟风，推高股价，最后一旦有利空，踩踏事件就在所难免。

今天，就是这么一个踩踏事件。触发因素，一个是刚结束的美联储会议释放的强烈鹰派信号，另一个则是新能源汽车本身的估值被炒得太高。

实事求是地讲，这两年新能源汽车的炒作实在太疯狂，特斯拉一年涨了7倍，一堆亏损连连，出货量比传统车企零头不到的新势力，市值却完全吊打传统车企，要说疯狂，还真不止中国，老美也一样，Rivian，一辆车没卖，上市后没多久，市值就窜到全球车企第三位，仅次于特斯拉和丰田。

炒作炒到这个份上，明显已经超出了常识。

实际上，新能源汽车的投资逻辑，已经被挖掘得非常充分，但凡在牙缝里，不管多深。有投资机构的估值模型都可以打到5年甚至更长时间，还有更疯狂的，有券商直接把宁德时代的估值算到2060年，做研究这么久，算是活久见。

估值说白了只是一个算术题，加减乘除后的结果，靠不靠谱，在于你假设的各种参数，比如很多按PE估值的股票，动则上百倍的估值，咋一看很难说服人，但如果你把时间拉长，算到未来的未来，或许就显得合理了，尤其是一个增长强劲、确定性高的行业里的优质公司，你愿意等，时间最后都会给你以馈赠。

问题只在于，你愿意等吗?而就算你愿意等，股票市场里的其他人，愿意跟你一起等吗?

不要忘记，股市里的很多人，只是追逐短期获利，他们的信条，是“人生有几多个十年”、是“一百年太久，只争朝夕”。

所谓长线投资，那是被套了的无奈宣言;追涨杀跌，才是常态。

02 该投，还是该空？

新能源汽车大跌，相信最开心的，除了一直被吊打的传统车企，还有涨跌通吃的对冲基金们。

由于A股做空机制不完善，国内的投资者很多还停留在单向思维里，只能买涨，不会买跌。但金融市场是一个定价系统，既然有价格，就存在高估或者低估，也正是这个原因，才使得投资有赢有亏，在一个完善的资本市场，理论上发现价值，或者发现风险，都应该能获得回报。

特斯拉去年国庆后有过一波大涨，股价直接从700多美元扶摇直上，很快冲上1200元的位置，涨幅高达50%，其后因为马斯克卖股票交税的事情回调，但新年后又再次冲上1200美元的位置。

从股价的表现来看，特斯拉无愧于当红炸子鸡的美名。但如果以估值模型来说，很难搞明白特斯拉究竟值不值现在这个价，因为穷尽了各种财务指标，都显得高估，除非你把时间往后延个十年八年，甚至更长时间。我们曾经在过往的文章具体测算过特斯拉究竟值多少钱，结果是特斯拉冲上2万亿甚至更高的市值都有可能，但前提是以特斯拉的最终销量峰值测算，是很长的未来，以现在的财务数据测算，显然是难以匹配的。

因此，只能认为，特斯拉的超高估值，有相当大的一部分是拜流动性泛滥所赐，疫情一年，美联储翻倍扩表，也难怪水涨船高，其实不单是特斯拉，美股、港股甚至A股估值过高的科技股，都存在这种现象。既然如此，那么流动性一旦紧缩，估值同样会跟着收缩，那股价就有可能下跌，那做空获利的逻辑就成立了。

现在，美联储的收水动作已经有了，流动性收紧毋庸置疑，只不过，难点就在于，无法具体算出流动性在估值中占比多少，因此也就无法测算出如果要空特斯拉，潜在的获利空间能有多大。