天味食品净利润下滑逾50% 机构仍维持“买入”评级

1 月 25 日 ， 天 味 食 品(603317)发布的2021年业绩预减公告显示，公司营业收入预计同比减少14.34%左右，净利润预计同比减少50.96%左右。同一日，国信证券和国盛证券等券商发布研报，称其利润表现符合预期，维持“买入”评级。在业绩下滑背景下，2021年站在风口上的复合调味品，在2022年还能继续起飞吗?

净利润下滑逾50%

天味食品1月25日发布的公告显示，2021年，天味食品实现营业收入约为202551.42万元，预计减少33914.17万元，同比减少14.34%左右。归属于上市公司股东的净利润约为17862.31万元，预计减少18564.82万元，同比减少50.96%左右。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为11599.99万元，预计减少19277.11万元，同比减少2.43%左右。

至于业绩预减主要原因，天味食品在公告中表示，主要与四个原因有关：一是居民消费力下降，销售收入不及预期。二是主要原材料成本上涨。三是产品结构变化，毛利率下降。四是行业竞争加剧，促销力度加大。

2021年，多名券商对复合调味品行业给予了高度评价，称其处于“行业初期，高景气度”。2021年3月，国泰君安发布一篇名为《天高海阔，味传神州——天味食品首次覆盖报告》的研究报告。在该研报中，国泰君安给予天味食品高评价，预计其2021年的归母净利润能够达到5.38亿元，给天味食品的预估目标价是68元。但也从那时开始，天味食品的股价便一路下跌，从57元左右下降至19.9元。

此前光大证券发布研报称，天味食品业绩下滑的主要原因系“促销力度加大影响毛利率，营销费用投放拖累净利润”，随机下调了对天味食品的净利润预测为3.16亿元。不料，1月25日天味食品发布2021年业绩预告，净利仅为1.79亿元，不及光大证券预测的六成，不及国泰君安预计的三成。

1月26日收盘，天味食品股价下跌1.56%，收于21.47元。

券商持乐观态度

近年来，复合调味品市场高速发展。相关数据显示，2020年，中国复合调味品市场规模达1488亿元，预计2021年增至1658亿元，千亿市场引得众多厂商趋之若鹜。但在2021年，受原材料上涨等因素影响，复合调味品厂商的日子并不好过。

盘面显示，进入 2022 年以来，调味品行业个股表现分化，在最近几个交易日中，梅花生物、雪天盐业、佳隆股份涨幅超过20%，而天味食品、中炬高新股价接近“腰斩”。

中国调味品数据显示，2021年前三季度，调味品上市公司的净利润出现下滑。16家调味品上市公司2021年前三季度营业收入合计为605.06亿元，净利润合计88.37亿元。其中，加加食品、天味食品、中炬高新净利润分别同比下降98.7%、75%、45.1%。

虽然复合调味品2021年数据并不亮眼，但券商对该行业仍然持乐观态度。天味食品发布预告后，招商证券、国信证券、光大证券、国泰证券等6家券商发表了相关报告，均对天味食品维持“买入”评级。招商证券表示，天味食品四季度毛利率略有提升，盈利能力有所改善。

华夏基金首席策略分析师轩伟表示，复合调味品公司营收下降，主要受原材料、能源价格上涨而带来的成本端压力。至于其解决办法，轩伟认为，通过出厂价上调，能够有效对冲部分成本端上行的压力，也有利于提高相关公司在2022年盈利增长的确定性。