跨年策略：银行、基建、中药等“低估组合”或孕育机会

农历新年临近，多位私募人士表示，将会高仓位过年，而且圈定标的范围主要是在低估领域。

对于以一个怎样的仓位过年的话题，多家私募机构在接受《红周刊》记者采访时表示，会“高仓位”跨年。在投资方向上，他们倾向如银行、电力等一些低估值的品种。

私募纷纷表示“高仓位”过年

观察市场担忧以挖掘机会

最近的市场震荡剧烈，那么还能否持股过年?据《红周刊》记者采访，多家知名私募表示会“高仓位”过年。

谢诺辰阳董事总经理朱威、正圆投资基金经理华通、方略资产董事长游兰强等均表示会“高仓位”跨年。而卓铸投资基金经理王卓、华辉创富基金经理黄伟等则向《红周刊》记者透露，目前基本是满仓状态。

朱威向《红周刊》记者表示，“在保证流动性需求的前提下，我们基本保持了高仓位的投资，因为投资本身是赚企业成长的钱，而现金并不具备这项功能，所以我们选择持有股权。”同样，昭融汇利基金经理周孟华也指出，“当前市场整体来看估值并无明显泡沫，部分行业和企业仍具有较好的配置性价比。”

睿道投资基金经理荣令睿表示，“对于接下来的跨年，我们仍会持有较重的仓位。但会以逆向思维来观察市场，更关注因为需求增速放缓、疫情担忧等市场恐惧带来的投资机会。”

在荣令睿看来，“2021年下半年以来，一些消费股跌出了明显的投资机会，特别是零食类等有行业内生增速、不受宏观经济影响的消费子行业;其次，与疫情相关，尤其是与出行相关的优质公司，业绩已经恢复，股价仍没有明显的反应;第三，绿电运营商也有了较大的跌幅，仍有研究和投资的价值。”

在部分行业或领域估值合理的情况下，市场的活跃度有望增加。2022年1月17日，央行通过开展MLF和逆回购操作，同步下调中标利率各10个BP。1月20日，央行将一年期和五年期贷款市场报价利率(LPR)也进行了下调。在王卓看来，2022年国内的货币环境会进一步趋于宽松，“而宽松程度很可能会超出预期，近日央行的降息，已经发布了明显的信号。这是我们对于2022年跨年以及来年行情相对乐观的重要因素。”

银行“低估明显”

重点关注头部企业

也是在央行连续降息刺激之下，银行板块近期表现相对不错。Wind数据统计显示，2021年12月中旬以来，银行板块以4.4%的涨幅位列申万28个大类行业中的金融行业首位。

此外，从银行最新披露的2021年业绩快报来看，整体实现较快增长。《红周刊》记者查阅Wind数据显示，截至2022年1月20日，申万41只银行股中已有15家披露2021年业绩快报。其中，江苏银行增幅最高，为30.72%;张家港行、宁波银行等多只银行股增幅均超过20%。纵向对比来看，大于20%的业绩增幅创出了这些银行股多年以来的最高水平。在王卓看来，目前银行披露的业绩快报整体属于预期中的偏乐观水平。

与此同时，从已发布2021年业绩快报的银行股来看，多数估值水平在10倍以下，如江苏银行，截至2022年1月20日收盘，市盈率仅为5.14倍(见表1)。

在央行降息、较好的业绩刺激以及低估值等多重因素影响下，不少机构人士认为，银行尤其头部银行企业将会成为跨年布局的重点关注品种，王卓就持这样的观点。

王卓表示，在不断的洗牌过程中，龙头银行(盈利能力强、业绩增长弹性大)的优势在显现。“之前深度绑定互联网金融的城商行，现在的经营状况并不理想，原来通过抬高存款成本这种扭曲市场的竞争行为已经很少能够见到，而存款成本不断降低，对于龙头银行的利润会形成一个正向刺激。”

“2015年至今，市场对于银行最大的担忧就是坏账的问题。目前来看，对于有些银行而言，坏账问题仍然是个比较沉重的包袱，但是对于一些头部银行来讲，坏账的包袱早已卸掉，已经可以轻装上阵，所以对于龙头银行而言，资产质量在持续向好。而从目前来看，龙头银行已经表现出了较高的业绩增长，并且已经具有了足够的安全边际。”王卓表示。