贵州茅台(600519.SH)渠道重洗牌 集团营销公司交易额首次揭开面纱

2020年4月21日晚，贵州茅台(600519.SH)发布了2019年报业绩。从业绩增速上看并无多大悬念，但值得关注的是，公司与茅台集团营销公司的关联交易额情况首次揭开面纱。

贵州茅台的报表显示，2019年，公司实现营业收入 854.30亿元，同比增长 16.10%;归属于母公司所有者的净利润 412.06亿元，同比增长 17.05%。三个月前，贵州茅台一度也披露过业绩，彼时公司预计2019年营收以及净利润增速均在15%左右。

不过，据年报显示，2019年，贵州茅台与茅台集团营销公司的关联交易额仅有15.73亿元，不及市场预期。

2019年5月，由控股股东茅台集团全资控股的茅台集团营销公司正式挂牌成立，其成立的背后，被认为是茅台酒渠道重新洗牌的一部分。按照贵州茅台的定位，茅台集团营销公司将针对团购、商超等终端客户开展工作，实现与社会渠道的错位发展，并以“稳市场、稳价格、稳预期”为主要目标，进行布局规划，切实保障茅台酒市场持续向好。

该营销公司如何支配以及会支配销售多少茅台酒，一直是市场关注的焦点。2019年8月份，贵州茅台曾表示， 2019年，上市公司与该营销公司的交易额不超过56亿元。

贵州茅台在此次年报中也首次明确，公司对茅台集团营销公司的销售价格与公司其他非关联经销商的购货价格相同。

从今年3月份起，茅台集团营销公司董事长向平也同时兼职贵州茅台营销公司的董事长职位，后者是贵州茅台最重要的子公司，掌握着所有茅台酒的销售计划。今年茅台集团营销公司会承接多少茅台酒的配额，留下悬念。茅台集团营销公司与贵州茅台营销公司的业务如何厘清，也仍有待商榷。

值得一提的是，4月21日晚间，贵州茅台也发布了一则与茅台集团2020年的关联交易额计划。据显示，2020 年度，公司及控股子公司与茅台集团发生日常关联交易金额合计不超过公司 2019 年末经审计净资产 5%(即 68 亿元)。

另外，贵州茅台在2019年报中也披露了经销商清理情况。据显示，2019年，公司国内经销商减少640家，但减少的经销商主要是系列酒经销商，而并非是茅台酒。公司亦表示，为进一步优化营销网络布局，提升经销商整体实力，公司对部分酱香系列酒经销商进行了清理和淘汰，报告期内减少酱香系列酒经销商 503家。2019年，贵州茅台系列酒实现收入95.42亿元，同比增长18.14%，尚未达到百亿元目标。

(林志吟)