净利下滑股价“腰斩”市值蒸发350亿 中炬高新意图“反转”

对于中炬高新来说，虽然处于调味品行业老二的地位，但最近一年股价走势不尽如人意。在此背景下，7月26日，中炬高新终止了2015年定增事项，抛出了新的定增计划。据悉，本次定增募集的资金将投资于阳西美味鲜食品有限公司300万吨调味品扩产项目。

金融投资报记者注意到，不知是否受该消息影响，7月26日，中炬高新在大盘大跌的背景下逆势飘红。截至收盘时，股价上涨2.49%，报收38.69元。

大股东包揽定增

与诸多机构积极参与上市公司定增所不一样的是，此次中炬高新的定增全由大股东一人承包。

根据公告，本次定增金额约77.9亿，发行对象为控股股东中山润田，并且以现金方式认购。华安证券分析师文献认为，中炬高新定增预案的落地，将提升大股东话语权。“定增完成后，中山润田的持股比例将由25%增加至42.31%。”

金融投资报记者注意到，此次定增价格为32.60元/股，完成后，中山润田承诺新股锁定期36个月，老股锁定期18个月。截至目前，中炬高新的收盘价为38.69元，较定增价溢价18.6%。

“中炬高新的扩产计划助力公司冲刺调味品第一梯队”，文献认为，新的扩产项目将大幅增加公司蚝油、料酒、食醋、酱类等产品产能，同时增加复合调味品的产能布局。若顺利实施，公司调味品、食用油总产能将达到470万吨，营收规模接近300亿元，净利润达到60 亿元，提升公司整体竞争力。

2020年年报显示，中炬高新调味品业务实现收入 49.30 亿元，占主营业务收入的96.23%。同时，调味品业务的毛利率也相当高，达到41.51%。

不过，今年一季度，中炬高新业绩却有下滑趋势。数据显示，一季度，中炬高新实现营业收入 12.6 亿元，仅同比增长9.5%;归母净利润1.7亿元，同比下降15.2%。

对此，太平洋证券分析师李鑫鑫认为，这源于中炬高新短期成本上涨。“我们认为，中炬高新毛利率下降，是公司加大营销费用所致。未来三年，中炬高新都可能对空白市场加大开拓力度，销售费用投入，尤其在地面营销的推广不会减少。”

随着推广力度的加大，不少行业分析师在研报中均指出，中炬高新之前一直受产能制约限制，加大产品供应量后，有利于进一步扩大市场占有率，从而巩固市场领先地位。

市值蒸发350亿

尽管诸多分析师看好中炬高新新的定增预案，但在二级市场中，这家调味品老二股价一直跌跌不休。

数据显示，中炬高新股价于2020年9月3日达到历史高位，最高报收82.7元/股。然而，高光时刻没享受多久，股价便开始下跌。截至目前，中炬高新的股价较去年高点已腰斩，市值蒸发超过350亿元。仅今年以来，中炬高新的股价就已下跌了41.41%。

值得一提的是，在今年一季度，中炬高新还被公募一哥张坤看中。一季报显示，张坤管理的易方达中小盘混合于去年三季度首次出现在中炬高新的十大股东名单中，随后张坤一路加仓，特别是今年一季度，张坤管理的3只产品大举加仓5000多万股，让该股“名声大噪”。

那么，这家在行业内地位不俗，并且有公募明星基金经理加持的公司，股价为何跌跌不休?

金融投资报记者发现，不仅中炬高新，整个调味品板块今年以来都处于弱势当中。数据显示，今年以来，调味发酵品板块下跌26.49%，跌幅居227个申万三级板块中第9位，板块龙头海天味业跌幅达24%。

“深层次原因在于上游原材料(大豆)价格上涨”，一位期货分析师告诉金融投资报记者，去年以来大豆价格涨幅明显，豆一主力(AM)从4200元/吨，涨到今年最高的6200元/吨以上，在此背景下，以大豆为原材料的调味品板块自然表现不好。

在该期货分析师看来，大豆作为农产品，本身的价格是较为稳定的，但去年疫情后，美联储大幅放水，导致大宗商品涨价，大豆价格最高涨至6375元。

行业人士认为，消费品原本是可以通过提价来降低原材料价格影响的，但行业龙头海天味业没有提价，排在第二的中炬高新也就没有提价。截至目前，多家券商发布研报表示，调味品行业或将在下半年迎来拐点。不过，也有机构认为，调味品板块未来1-2个季度报表端仍有压力。

因此，对于此次中炬高新的扩产，行业人士认为，扩产虽然能够巩固和提升竞争力，但如果原材料成本高企，中炬高新要摆脱股价的颓势还需要一段时间。(本报记者 陈美)