私募下半年流动性或迎拐点 重仓科技板块仍是共识

展望下半年市场，私募认为，全球流动性或将迎来拐点，叠加国内经济增速下行，A股会面临较大压力，需要寻找结构性机会。

具体操作上，私募出现不小分化，有的表示要保持高仓运作，有的则表示要防范风险，注重仓位控制;在投向上，重仓科技板块仍是共识。

下半年流动性或迎拐点

展望下半年的市场行情，多家私募表示，保持谨慎乐观的态度，全球流动性收紧是大家所担心的关键，A股或面临较大的压力。

华夏未来资本认为，A股整体面临较大压力，仅有少数景气度加速上行的细分行业和个股具备较好投资机会。目前全球极度充裕的流动性在下半年将逐步迎来拐点，利率敏感的高估值板块面临估值收缩压力。同时，国内宏观经济复苏速度逐季放缓，三季度开始上市公司盈利增速将明显下行，整体基本面转弱，顺周期领域业绩增速承压。如果美股因为货币政策预期转向导致大幅调整，阶段性也会导致A股资金净流出，对市场造成冲击。

泊通投资董事长兼首席投资官卢洋分析，全球经济复苏不同步，导致通胀压力特别大，而本轮通胀的中心在美国。他认为，会在7月底见到美国财政和货币流动性的双拐点，三季度全球利率大概率会出现一波同步上行。在这种背景下，权益市场可能同时受到来自盈利和估值的双重压制。

瀚川投资总经理陶冶指出，放眼海外市场，美国是核心变量，其货币政策转向预期将持续作为一个市场干扰因素。长期而言，美国经济能否结构性复苏以推动利率、汇率持续走高，仍具有较大不确定性，但靴子落地的短期影响仍值得警惕。

东方马拉松董事长钟兆民指出，今年大盘大概率是没有大行情，要寻找结构性机会。

承泽资产CEO曹雄飞认为，下半年国内经济基本面和境内外流动性都面临不利的状态，市场的动荡依旧很大。适度降低仓位加上更严格的组合标的选择是应对之道。

不过，私募表示股市存在结构性机会，有中长期投资的价值。

“流动性是比经济更为重要的影响市场的因素。”相聚资本总经理梁辉指出，三季度流动性大概率较为宽松，是一个做多窗口。当前市场指数级别的反弹可能到了一定阶段，后面机会从市场整体将转向个股，更多将是结构性行情。

盘京投资投研负责人陈勤认为，今年股票市场整体风险可控，即便没有牛市，但不乏牛股。市场上涨驱动力主要来自盈利增长预期而非估值的继续提升，估值甚至不排除下降和收缩。短期而言，投资者对全球流动性收紧的担忧主导了市场情绪并拉低了风险偏好;但长期看，市场仍充满结构性投资机会。很多个股因为估值调整而出现了中长期投资价值，理性投资者会逐步逢低加仓。

陶冶表示，需要特别警惕国内外宏观政策边际变化带来的市场短期风险，不过，对长期盈利驱动价值创造的个股机会，保持结构性乐观态度，若有合适时机、合理估值，应积极做好布局。

万利富达投资表示，在资源品涨价的背景之下，需要关注其对消费品和工业品的半年报业绩影响，重点聚焦在定价权高、竞争格局优良、具备成本转嫁力的优质企业，市场的过度反应可能创造比较良好的投资机会。

榕树投资研究主管李仕鲜强调，近期美联储收缩流动性的预期对全球股票市场有不利影响，但A股市场对此有较强的抵抗力。一方面，在疫情期间，国内的流动性释放要远低于海外，因此不存在较强的流动性收缩预期;另一方面，A股市场经历了3月份的调整，整体市场估值处于合理水平。国内宏观经济向好，新经济蓬勃发展，对下半年市场持乐观态度。

重仓科技仍是共识

如何把握结构性机会的同时规避风险?从具体操作来看，私募出现了较大的分化，但重仓科技板块仍是共识。

陈勤认为，市场在未来几个月大概率维持震荡格局，仓位择时不太能带来超额收益。因此，他们的组合策略是保持中高比例股票仓位，随着市场的调整，寻找中长期绝对收益确定性较高的个股和行业增加配置比例，并适度提高组合集中度。

华夏未来资本告诉记者，下半年将把防控风险放在重要位置。通过股指期货对冲、资产配置等方式将产品净仓位保持在较低水平，精选个股寻求阿尔法收益。

陶冶也表示，下半年会更注重投资组合的风险收益关系管理，在风险未充分释放前，以即期安全边际为重。仓位配置上，在宏观面短期谨慎的思维下保持一定仓位持股。

从具体板块来看，科技仍是大多数私募重点配置的板块，目前大多数私募的选择都是“科技+其他板块”，重视低估值的配置价值。

华夏未来资本表示将聚焦于两个方向：一是受益于经济转型、政策环境，具备巨大长期成长空间的新能源车、太阳能、军工、优势制造等行业;二是与居民生活质量和收入水平密切相关的医疗保健、新兴消费品、互联网等行业。

卢洋认为，“地产+科技”是一个好选择。在经济下行周期，对地产行业会适度放松;科技行业里，关注互联网的逆向投资，以及芯片设计行业的顺向投资。

钟兆民告诉记者，长期看好三大方向：一是优秀白马蓝筹，二是创新型公司，三是互联网模式的公司。

曹雄飞表示，新能源车产业链、先进制造业、医疗服务和生物创新药、电子和半导体、新消费品类等是目前布局和研究的重点。

李仕鲜称，把关注点放在新能源、新消费、新技术领域的优质公司，重点看好新能源行业，新能源赛道是未来5~10年投资周期中最好的赛道之一，行业确定性强，增长空间大。

陈勤表示，中长期的配置方向会围绕消费、医药、科技、新能源、军工和高端制造以及地产产业链相关等;同时，在次新股中寻找未被充分发掘，以及在低估值的行业中寻找估值修复的机会。此外，保持一定仓位的港股以及美股配置。

神农投资总经理陈宇认为，近期资金向科技成长板块的流动已现端倪，预计科技的行情大概率还会延续一段时间。下半年如果科技炒得比较疯狂，消费和医药可能又会呈现出性价比高的极品公司，那么他们也会择机轮动到消费赛道为主。

万利富达投资表示，投资重点围绕消费、医药、金融、先进制造和科技。

辰翔投资也表示，下半年投资转向科技成长加消费类赛道，重点仍是估值、业绩的确定性和匹配性。科技成长赛道包括新能源、半导体、互联网传媒、军工装备等领域。

梁辉表示，除了大市值的白马龙头股，同样看好中小市值的成长型公司。在梁辉看来，中小市值公司涵盖的行业非常多，大量非周期的行业，如计算机、军工、电子传媒，都是中小市值的成长行业。相聚资本要做的就是在1000多家中小市值“灰马股”中找到那些高赔率的标的。