股价和估值走到新节点 宁德时代成本端压力同样不小

在“宁王”于6月22日落地的定增中，高瓴耗资30亿获配超700万股。这是高瓴第二次参与“宁王”定增，截至6月27日，高瓴参与的此次定增浮盈超10亿元。值得一提的是，在之前宁德时代的第一次定增中，高瓴以百亿资金投入其中同时也浮盈了百亿以上，如今高瓴还会复制之前的“暴利”吗?

高瓴30亿参与“宁王”定增

投资金额相比第一次缩水7成

“宁王”二次定增落地，高瓴获配近732万股。6月22日，自宁德时代上市以来的第二次定增项目落地，最终确定22名认购对象，发行价格为每股410元，募资450亿元。

高瓴旗下的HHLR管理有限公司-HHLR中国基金获配731.70万股，获配金额近30亿。值得一提的是，高瓴曾在2020年7月宁德时代的第一次定增中同样耗巨资参与，当时的发行价格为161元/股，募资总额约197亿元，其中，高瓴认购100亿元。

表1：宁德时代两次定增募投资金情况

数据来源：Wind

从“宁王”的两次定增来看，其中存在一些相同点和差异。

如仅从募投项目本身来看，相同点为两次募资均以扩充产能为主，如本次定增募投项目中包括4个生产基地，分别为福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目(四期)、宁德蕉城时代锂离子动力电池生产基地项目(车里湾项目)。

第一次定增则主要为聚焦湖西锂离子电池扩建项目、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目(三期)、四川时代动力电池项目一期、电化学储能前沿技术储备研发项目，另外还包括一项补充流动资金项目。

值得一提的是，本次定增因原定增预案调整，原93亿元的补充流动资金项目被去除。

在这种情况下，也并未妨碍机构对“宁王”二次定增的关注。进一步梳理来看，定增名单显示，除了高瓴为连续两次的参与机构，其余两次均参与的机构还包括瑞士联合银行集团、摩根大通证券有限公司、国泰君安证券股份有限公司、摩根大通银行。

不过，从机构定增的金额、名次来看，却发生了巨大的变化。

如在“宁王”首次定增中，高瓴资本认购100亿元，约占197亿元总募资额的5成，且位居第一。

在本次定增中，高瓴认购金额为30亿元，占450亿元募资总金额的6.67%，且排名降至第五。由此来看，本次定增宁德时代，高瓴不再是“主导者”。

表2：高瓴两次参与宁德时代定增情况

数据来源：Wind

股价和估值走到新节点

“宁王”成本端压力同样不小

从高瓴两次参与“宁王”的定增时间点来看，从“宁王”本身而言，其估值状态、业绩及装车量规模等基本面数据均出现了一些变化。

首先从估值水平来看，宁德时代目前估值相较于首次定增时小幅下降。据Wind数据显示，本次定增时，即6月第四周(6月20日~6月24日)，宁德时代的平均估值(TTM，下同)为79.01倍。对比来看，首次定增时点即2020年7月底，宁德时代的平均估值约为104.83倍。

另外，股价与市值体量也存在较大差距，如首次定增时，宁德时代股价在170元~200元，市值为4000亿元，目前股价上涨至超过500元，市值超过1.2万亿元。