“深市新一哥”宁德时代泡沫严重 被低估了？

宁德时代自上周晋级“深市一哥”以来表现稳定，并在7月7日创新高，报收542.5元，总市值达到1.26万亿，相比去年底的8179亿元净增4000亿元。宁德时代股价自6月29日首次突破500元且市值超过五粮液以来，已上涨9.89%，而同期的贵州茅台却下跌了4.71%。

有投资者认为“(宁德时代)严重低估，第二个茅台。”龙赢富泽投资董事长童第轶就此向《红周刊》记者表示，“宁德时代会成为未来第一市值公司。”

相比市场对宁德时代创新高的热烈回响，早在2019年下半年就重仓宁德时代的清和泉资本则表态，将会长期持有长期相伴，但持仓比例需要再做评估。

估值大扩张之下

宁德时代“提前”实现万亿市值

随着总市值不断攀升，宁德时代冲上了A股所有上市公司市值排名第五位，前面四位分别是贵州茅台、工商银行、招商银行和建设银行。A股目前有8家上市公司市值过万亿，除了宁德时代之外，其余7家均是金融或白酒企业。财经评论家叶檀曾在5月份宁德时代第一次破万亿时就振奋地表示，“A股万亿俱乐部里，终于有了制造业的代表，这是中国制造的骄傲，是中国经济的大事，也是中国股市划时代的事件!”

有投资者在社交媒体上表示，“相比于贵州茅台，我更希望宁德时代坐上第一的宝座，因为在全球竞争中，高端制造业更彰显了‘中国实力’。”

清和泉资本也认为，相比于过去金融、传统能源、消费品的万亿市值公司来说，宁德时代的崛起是标志性的。

早在2019年，清和泉与高毅、宁泉等明星私募就关注到宁德时代的机会，并大举买入。而且，在宁德2000亿市值时，清和泉就预测了其市值破万亿只是快与慢的问题，他们曾分享推演过程——“具体测算来看，到2025年宁德时代在全球的市占率能够达到30%，按照2019年13%的净利率测算，到2025年净利润能够达到400亿元，按照25倍的市盈率，总市值就超过了1万亿元。这其中还不包括储能业务，而未来储能业务的空间是新能源汽车的两倍，在储能领域，宁德时代也处在全球第一梯队。”

在今年初的策略会上，清和泉预测称，由于2021年的宽信用环境，公司的估值会被不断推高，这代表宁德时代达到目标价格的时间也会被大大缩短。

如今，宁德时代提前4年完成“万亿任务”，对此，清和泉重申仍会长期持有，但对持仓比例会做评估。

宁德时代股价对比2019年初涨幅为641.12%。其中，市盈率(PE TTM)从43.865倍增至176.578倍，增幅302.55%;基本每股收益(EPS)从1.64元增至2.49元，增幅51.82%。对比而言，宁德时代的估值在此期间经历了大幅扩张。

新能源板赛道远景依旧

7月1日，市场研究公司SNE Research公布的数据显示，今年1-5月，宁德时代的电池销量与2020年同期相比上涨了272%，是全球最大的电动汽车电池供应商。更重要的是，伴随着碳中和、碳达峰政策的推进，新能源领域的渗透率还远未饱和。

“无论是新能源车还是光伏，目前的渗透率都还很低。”清和泉曾在今年1月份的一次交流中分析，“如果你找到了一个很长的赛道，渗透率很低，成长空间还很大，赛道里的竞争格局又很稳定，不会轻易被别人替代，那么这个行业的增长一定会体现在公司的业绩增长上。”

高毅资产首席投资官邓晓峰在5月26日的一场线上直播中表示，“全球正在从燃油车走向电动和智能车的时代，在这样一个大的产业变迁中，中国公司会有非常好的机会。一方面，中国在汽车领域有非常强的供应链体系;另一方面，经过了多年的发展，我们在产品的开发和品控方面，也逐渐跟上了世界的水平。同时，中国的公司、企业家和创业者，在这个时候能够很好地理解消费者的需求，顺应产业发展的变化，把传统的机械制造业、IT行业、材料/电池行业结合起来。在这一次大的产业变迁过程之中，中国公司处于一个非常有利的地位。”

如此诱人的赛道远景，或许是宁德时代备受市场追捧的原因之一。不过，投资终归是要讲性价比的，宁德时代还是一个性价比高的投资标的吗?

明星私募热议：新能源龙头该不该泡沫化?

一边是涨势如虹的股价，一边是不断攀升的估值。对于新能源龙头的性价比，宁泉资本董事长杨东曾在今年1月份时发出提醒，“我们不认为现在是投资光伏、锂电、电动汽车的股票的好时机了，我们已经逐步在退出新能源相关的股票，因为目前的性价比对投资者已经很不友好。大多数被爆炒的新能源股票恐怕未来只能以股价的大幅下跌来消化估值了。”

邓晓峰也在4月23日参加的“第六届中国金长江私募基金发展高峰论坛”中判断：未来超额收益不在头部的100家公司里。在后来的几次路演中，邓晓峰又阐述了对高估值的看法“这轮估值提升其实是市场效率的体现，好的公司本就应该享受略高的估值。但正反馈有点走过了头，当前部分核心资产的估值意味着把未来三五年的回报都兑现了。”

不过，宁德时代的估值还在上台阶。对此，利檀投资董事长陈昊扬向《红周刊》记者指出，正确持有的股市赢家心态是，当一只股票越是涨得好、市盈率越是高的时候，反倒是应该以更加严苛分析长期增长的可能性。长期来看，动力电池厂家的盈利前景可能会和大多数的工业品生产厂商一样，做得好的厂家会持续增长，但很难长期保持激动人心的高速增长，100多倍的市盈率对应的100%以上的高速增长无法持续。

但与“涨过头”的声音不同，神农投资董事长陈宇反驳称，“我们的股市，就是要让战略新兴产业有‘长期’泡沫，就是要让新老‘任正非’们，在创新创业的战场上不顾一切去拼杀。”

同样，清和泉在年初时提醒，对于高成长或是具有颠覆性的公司和行业，看静态PE容易错过行业的爆发增长期，要用终局的思维去评判这类公司。举个例子，10年前苹果进入中国的时候，中国的电子公司、电子制造公司都很小，几十亿市值，无论歌尔还是立讯精密看估值都是五六十倍、七八十倍。但在整个行业爆发起来之后，这类公司的盈利增长迅速消化了高估值，年复合增长可能达到40%-50%。因此，过了10年，股价翻了几十倍但企业的估值还是二三十倍。

格雷资产董事长张可兴也向《红周刊》记者表示，中短期的走势不好确定，但宁德时代是一家优秀的公司。榕树投资董事长翟敬勇也向记者表示，宁德的持续竞争力还在增强，行业发展才刚刚开始。