总量“正常”结构“精准” 下半年货币政策更加灵活精准

央行决定7月15日降准0.5个百分点，加之6月新增社会融资、新增贷款、广义货币(M2)增速均超市场预期，这一情况下，下半年货币政策走向再度引起市场关注。专家表示，未来货币政策将平衡好内外部需求，继续保持稳健基调，市场流动性应保持合理充裕。在此基础上，货币调控将突出灵活精准、合理适度，加强结构性和针对性调节。

加强政策预调微调

“从内部平衡和内外平衡的双重角度看，货币政策保持稳健基调很有必要。”植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，我国内需有了很大恢复但仍未完全达到疫情前水平，经济增长基础尚不十分牢固，仍需要政策对经济运行保持应有的支持力度。物价虽然有上涨压力，但出现全面通货膨胀的可能性并不大。在这种情况下，货币政策不宜收紧，而应保持稳健中性。

工银国际首席经济学家、董事总经理程实表示，我国货币政策当前强调“以我为主、稳字当头”，建立在充分掌握内外信息、区分短期长期影响、全面把握主次关系的基础上。面对新形势，我国货币政策将在强化稳健基调不变的同时，加强政策细节的预调微调、以变应变，实现新的平衡。

连平表示，在稳健基调下，市场流动性保持合理充裕，货币政策应加强结构性和针对性调节，尤其要加大力度支持中小民营企业、小微企业。疫情后实施的针对性金融支持政策可以考虑继续延长至明年。应通过针对性和结构性的政策支持，缓解当前和未来一个阶段由于复杂宏观环境所带来的影响，强化薄弱环节，保持经济平稳运行。

“过去几个月，国内投资者的主要忧虑是国内宏观政策的收紧。此次降准打消了这方面的忧虑。国内宏观调控趋紧的阶段可能已经过去，未来国内宏观政策会相机抉择来对冲外需可能的变化，以维护国内经济增长的平稳。”中银国际证券首席经济学家徐高表示。

总量“正常”结构“精准”

专家表示，未来一段时间，我国货币政策仍将坚持稳健的基调，保持连续性、稳定性和可持续性。

兴业证券固定收益研究中心首席分析师黄伟平认为，2018年以来，央行每年均有3次降准，逐步释放长期资金。此次央行决定降准可能仍是结构性货币政策的措施之一，意在进一步降低银行负债成本和引导银行支持小微企业，也有提前防范信用风险和基本面下行风险的可能性。从央行的表述来看仍是较为克制和谨慎的，当前难言新一轮货币宽松周期的开始。

招联金融首席研究员董希淼认为，在总量上将突出“正常”，流动性将保持在合理水平，在支持经济增长与防范风险之间寻求平衡;在结构上将突出“精准”，运用结构性工具，加大对绿色发展、科技创新、小微企业、乡村振兴等的支持。

连平表示，下半年货币政策应兼顾内外平衡需求，保持稳健基调，不急转弯，同时，跟踪世界经济运行和美联储货币政策变化。鉴于中国经济总体运行良好和货币政策保持稳健基调，即使美联储开始收紧货币政策，我国仍应以我为主。

中泰固定收益分析师肖雨认为，下半年预计货币政策“不紧不松”，一方面经济仍在恢复过程中，通胀和汇率压力不大，货币政策收紧可能性不大;另一方面，考虑到“稳杠杆”的政策诉求和地产融资“强监管”压力，货币政策放松空间也受到明显制约。

“下半年政策主基调仍是‘稳货币+紧信用+严监管’，央行后续会更加突出对中小微企业、制造业企业的结构性支持。”国盛证券首席宏观分析师熊园表示。