智能可穿戴进入高速增长期 立讯精密(002475)盈利能力改善

目前，可穿戴设备正向着轻量智能化、价格差异化和场景融合化发展。随着人工智能、虚拟现实等技术的发展，可穿戴设备应用场景逐渐增多，未来出货量仍将保持较高增速。

有行业人士指出，千兆宽带打牢数字经济底座，下游应用产业拐点可期。从应用层面来看，VR、AR产业链走向成熟，市场VR、AR新品发布节奏加快，厂商生态建设投入力度加大，营销模式、销售渠道多元化，看好下半年国内VR市场的拐点机会。

从行业前景来看，银河证券分析师高峰指出，随着信息消费升级常态化以及“元宇宙”关注度提升，VR、AR有望成为新一代消费终端。VR、AR产业进入高速增长期，到2024年市场规模有望提升至 2400 亿元，2020-2024年复合增长率约为54%。

可以看到，市场目前普遍预期穿戴式装备的成长速度将更甚于手机和平板，未来可穿戴设备市场的发展前景仍然广阔。据CCS Insights预测，全球可穿戴设备整体出货量仍将稳定增长，至2025年出货量将达3.88亿只。

可穿戴设备作为智能手机的延伸，具有广泛的市场空间。有行业人士指出，从供给端来看，华为和苹果可穿戴设备的部分主流产品的续航也逐步提升，功能更加丰富。可穿戴设备的多种零部件在我国具有相当成熟的供应体系，未来将持续保持高速增长，建议投资者关注歌尔股份、圣邦股份、共达电声、立讯精密、蓝思科技、长信科技、水晶光电等。

潜 力 股 精 选

歌尔股份(002241)估值或有明显提升

公司深度布局VR代工业务，目前可提供的一站式VR解决方案。公司还积极布局VR上游核心业务包括光学、软件和结构件等。华西证券指出，智能穿戴产品目前产品主要包含手表和手环，硅光技术应用于可穿戴领域可通过监控人体各项指标满足客户健康要求，因此看好手表未来发展潜力。公司作为智能手表代工龙头企业，智能可穿戴产品业务有望稳步增长。自2018年至今，公司历次股价下跌均与业绩预期相关，一旦预期或实际情况反转，估值会有明显提升。当前TWS、VR 需求预期出货反转，VR实际出货量同比翻倍，公司实际业绩与估值出现较大水平背离。

立讯精密(002475)

公司2022年一季度营收416亿元，同比增加高达97.91%;归母净利润18.03亿元，超出此前17.5亿 的 预 告 上 限 。 毛 利 率 为11.81%，环比增加3.8%。随着盈利能力的改善，预计利润端增长可期。东北证券指出，公司2022年加大产能投放，2月拟非公开募资135亿元投入智能可穿戴设备产品建设及智能移动终端精密零组件建设，加大新赛道领域的产品深度布局，力争在新赛道取得好成绩。汽车方面，公司已形成汽车线束、连接器、智能新能源、智能网联、智能驾舱/控制等主力产品线，中长期致力于成为汽车零部件Tier1领导厂商。

水晶光电(002273)

公司在2021年业绩短暂承压后出现恢复性增长。2022年一季度，公司营业收入同比增长9.24%，净利润同比增长18.66%。东北证券指出，公司持续增强研发投入，吸收反射复合型滤光片实现国内唯一批量生产，未来将在中高端机型逐步推广应用。薄膜光学面板业务业绩实现翻倍，在无人机、扫地机器人、运动相机等项目上均实现批量出货，将继续保持翻倍增长。半导体光学业务虽然营收有所下降，但随着大客户DOE出货及3D摄像头推广，未来有望迎来拐点。反光材料方面，车牌膜业务在国内开始批量供货，微棱镜新品也开始小批量生产并着手市场布局。

恒玄科技(688608)

公司作为智能耳机SoC主控芯片的龙头厂商，性能达到业内领先水平，深度绑定下游安卓端大客户。从手机配置角度看，目前苹果Airpods 相 对 iPhone 配 置 率 达 到45%，而安卓TWS耳机配置率仅为10%左右，仍然有非常大的提升空间。银河证券指出，智能手表方面，2021年下半年公司第一代智能手表芯片顺利导入华为、小米、vivo等客户并量产，该芯片集显示、存储、音频、连接为一体，集成超低功耗Sensorhub待机时间可以达到14天以上。公司第二代智能手表单芯片解决方案BES2700BP也已进入送样阶段，预计2022年开始推向市场。