工程机械国际化成突出亮点 徐工机械(000425)业绩增速有望回暖

2022年9月挖机行业销量21187台，同比增长5.5%，好于此前CME预测值-9%，超市场预期。其中，国内市场销量10520台，同比下降24.5%;出口销量10667台，同比增长73.3%，占总销量比重维持50%高水平。随着行业基数进一步下降，行业增速有望维持正增长，国际化成为后续一大亮点。

海外工程机械市场周期波动远低于行业，2021年至今疫情影响减弱背景下，行业增速由负转正，迎来超补偿反弹机会。东吴证券分析师周尔双指出，国内工程机械龙头产品质量已处于国际第一梯队，并且具有显著性价比，出口增长远高于海外市场，有望大幅拉平行业周期。工程机械产品较乘用车更讲究经济性，随着电动化产品制造成本下降，渗透率有望呈现加速提升趋势。目前工程机械电动产品售价约为传统产品两倍，全生命周期成本优势明显，未来电动化产品成本有望继续向下。随着电动产品成本曲线下降，渗透率提升，大力投资电动化技术的国内龙头企业有望挤占中小品牌份额，在全球市场迎来弯道超车机会。

随着政策逐渐宽松，对工程机械需求有望迎来边际改善。此外，东莞证券分析师黄秀瑜表示，新增地方政府债券基本发行完毕，资金落地缓解项目资金压力，将助力基建行业景气度回升，有望拉动工程机械需求。建议投资者关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳

潜力股精选

三一重工(600031)

公司虽然在行业下行周期中，依旧凭借较强的产品竞争力不断提升市场份额，上半年超大型挖掘机市占率同比上升11个百分点至近30%的水平，位列国内首位;220吨以上汽车起重机市场份额突破35%，居国内行业第一;搅拌车、泵车、车载泵等产品国内市场份额全线大幅提升。国开证券指出，公司始终坚持国际化战略，不断加强海外营销体系及市场渠道的建设，同时加大国际化产品研发开发力度，上半年国际收入同比增长32.87%至165.34亿元，创历史同期新高。基于技术、渠道等方面综合竞争优势，未来海外业务将成为公司重要的收入增长点。

徐工机械(000425)

公司上半年营业收入、净利润双双出现下滑，符合市场预期，但表现仍整体优于行业。随着下半年起行业基数下降，钢材价格回落缓解成本压力，下半年业绩增速有望回暖。东吴证券指出，8月1日公司重大资产重组完成资产交割，8月29日新增股份实现上市，即将吸收合并徐工有限完成整体上市。截至上半年，按重大资产重组后的公司营收规模538亿元，同比下滑24.5%;净利润37亿元，同比下滑32%，降幅较重组前均收窄。挖机、塔机、混凝土机械、矿机等优质资产整体上市后，将大幅增厚公司业绩，提升公司整体竞争力，盈利能力随之增强。

中联重科(000157)

公司2022上半年实现海外营收39亿元，同比提升40%，占总收入比例升至18%，同比增长12%。公司业绩有望触底回暖，三季报起单季度有望正增长。东吴证券指出，在高机领域，公司已稳居国内第一梯队，2022年上半年收入增长40%，新能源产品占比超70%，基于起重机技术同源性、产品谱系齐全、海内外客户多元，高机板块进入快速放量期。挖掘机业务份额持续提升，部分大挖领域份额已进入国内前三。我们预计2023年公司除传统起重机械、混凝土机械以外，新兴板块收入占比有望升至近50%，分布估值下有望迎价值重估。

恒立液压(601100)

公司为实施全球市场的战略性布局，先后收购多家企业，进军全球高端液压元件领域。目前，公司产品线比较完善，分为6大种类，涉及6大领域，16个细分领域，遍及工程机械、能源开采、隧道机械等多个行业，技术水平和生产规模跻身于世界液压领域前列。东莞证券指出，公司所处行业壁垒相对较高，公司竞争优势较强，新进企业较难突破。在基建和房地产行业景气度回升双驱动下，工程机械需求有望增加，将拉动业内企业业绩增长。公司作为工程机械上游零部件领头企业，将受益于下游行业需求的增加，下半年业绩有望改善。展望未来，下游景气度回升，工程机械需求增加，有望拉动公司订单增长。

汉钟精机（002158）

公司主营业务为从事螺杆式压缩机应用技术的研制开发、生产销售及售后服务,是全球少数专注于设计及制造螺杆式压缩机的世界性制造服务供应商之一,主要产品螺杆式制冷压缩机在中国大陆的市场占有率为第一位.公司拥有自主的压缩机关键技术各方面均达到了国际最先进水平。公司 2011 年切入光伏领域，2020年光伏电池片环节大幅突破放量，未来光伏行业持续高景气有望驱动光伏真空泵需求保持高速增长。公司是国内集成电路国产化零部件创新联盟一员，已为多家国内晶圆厂提供新扩产项目真空泵和进口品牌老旧真空泵的汰旧换新。